长城证券    张兴飞

尤洛卡收入微降0.31%，净利润下降7.37%，每股收益为0.17元。经营活动现金流比上期增长52.39%。

行业方面：公司收入微降主要是行业原因，上半年煤炭行业需求不旺，产量同比下降，库存和进口居高不下，造成煤矿固定资产投资意愿下降，这个可以从其他公司的表现中看出来，其中梅安森收入增幅大幅下降至13.88%，天地科技收入同比下降18.93%，郑煤机收入下降9.01%，山东矿机收入下降7.33%，林州重机收入增长19.27%，公司的表态总体上符合状况。另外，大多数公司的经营活动现金流量大幅下降，应收账款增加说明公司多主动或被动的采取了放宽信用的态度。

分类看一下公司最近的动态：

一，主营业务分析。报告期内，公司的主营产品KJ216顶板监测系统出现了下降，降幅为11.01%，顶板监测系统的下降，我倾向于认为是行业下行和竞争激烈的原因，在行业下行时，后一个因素会显得更加严重。煤矿巷道锚护机收入增长30.52%，充填材料及施工收入增幅68.72%。关于充填材料有两个看点：一，多了一个施工收入；二，收入和毛利率同比都大幅上行。预计这一产品会成为公司收入和利润的新增长点。

二，异动财务指标的解释。公司的开发支出比去年增长73.62%，并且重组已现实质进展，在公司资金充沛前提下，预计公司还会有类似动作。

公司营收下降的情况下，管理费用和销售费用也出现了小幅下降，说明公司有效的控制了运营成本。关于尤洛卡经营活动现金流的上涨，经查证，主要是公司应收票据变现的原因。

三，关于运营。公司上半年表示在营销措施上进行了改造，包括：销售制度、激励政策、人才引进等方面。上半年公司进行了若干项研发的立项，公司在研发上的思路没变，依旧是创业板式的发展模式，具体就是：小投资，多立项，项目市场宽广。这样，既保证公司不会因单项目投入过多而陷入财务危机，另一方面如果项目有较大成功，公司的经营规模会有倍数级增长。

四，发展的方向。公司在上半年取得集成资质，在内部研发和并购方面发力，逐步向煤矿安全提供全面产品和服务的集成供应商迈进，中标能力增强。另外，公司有向行业外发展的意向，可能的方向有：智慧矿山、智慧城市、机器人方面，高端制造。

总体评论：公司正在向着煤矿安全集成服务商迈进，为达到这个目标，公司从内部研发和外部并购两面迈进。在主产品顶板监测系统出现缩减情况下，锚护机和填充材料出现了增长，预计公司后续会有若干新品面市，竞争能力将进一步增强。所以，对公司盈利拐点的判断，更应该着眼于需求端的变化，也就是说，煤炭行业的重新转好带来的固定设备投入的重新上升。