美国去年GDP增长2.1%，中国GDP增长7.8%，而且美国经济维持了很长时间的低增长，刚刚又经历了百年难遇的金融危机，而中国接近三十年的GDP增长率接近10%左右，经济在2008年短暂触底之后急剧反弹。为什么美国股市连创新高，而中国的股市却跌跌不休？

首先我们要明白一个道理，GDP的增长从短期来看可以在不增加投入的情况下增加产出，但从长远的角度去分析，GDP的产出增长10%，而投入也要增长10%。体现在在中国具体情况是这样的：GDP高速增长，需要大量的资本投入，这些投入以新股上市，增发新股，发行债券等方式体现出来，公司整体的收入和盈利虽然有增长，但是很快就以股息和利息的形式流出市场，从而摊薄每股收益，我们的股价是以每股收益为衡量指标的，所以股市不上行就很正常了，反观美国，不断地提升生产效率，把主要的利润肥厚的，轻资产投入的环节留在国内，而把利润薄弱的环节放在国外，从而造成本身GDP不大幅提升的情况下提高每股收益的增幅，也就是说美国现在正经历一个小投入大产出的环节，从而使上市公司的每股收益有一个持续稳健的增幅。

第二，经济发展高速时期，资金的总体成本很高，体现在中国现在的阶段就是国企的低成本和民营企业，中小企业的高成本扩张，这种扭曲更加剧了中小企业对资金的极度饥渴。各种资产之间的流动说白了就是长期收益率的比较，现在人们投入到实业中，投入到民间借贷当中可以取得较高的收益，因为中国现在机会很多，能挣钱的路子也很多，相对而言，股市由于其本身的制度原因难以吸引大量的资金介入。反观美国，社会发展到现在这个程度，相对来说比较成熟了，各个方面的机会也较少，人们的资金很难有投资的渠道，加上美国连续三轮的量化宽松，资金成本近乎为零，从这个角度讲，美国股市连创新高也就是预料之中的了。

第三，从股票构成来说，美国的很多知名公司都是国际性的公司，比如谷歌，通用，苹果，宝洁，可口可乐，微软等，他们有很多的收入来自于国外，这部分收入是不计入美国本身的GDP的。从这个角度讲，在指数中占据较大权重的大型蓝筹公司公司在国外的收入大大美化了报表，而这些业绩又不计入美国的GDP，而中国的上市公司绝大多数收入来自于国内。

第四，人们对于股票投资的理性程度。在新兴国家，人们出于对经济前景的看好，会给予股票以较高的市盈率，比如中国的股票价值中枢长期维持在25---30倍，而在发达国家，人们对于经济前景的不乐观造成估值的相对低估。这个因素不是根本的原因，但会加剧前三个因素起作用的幅度。

从这几个角度讲，美国指数接连创出新高，也就不奇怪了。