2012年，公司实现主营业务收入194,995,210.21元，比上年同期增长12.14%；实现利润总额109,699,435.35元，比上年同期增长10.57%；归属于上市公司股东的净利润实现97,101,627.40元，比上年同期增长12.58%；每股收益0.94元，比上年同期增长13.25%；净资产收益率从12.68%提高到13.60%，比上年同期增长0.92%。主要产品毛利率仍然维持在76%以上，保持了较高的创效盈利能力。

这是公司对自己去年业绩的整体描述，如果从增长上来看收入和利润增速与以往相比大大降低，公司也没有隐晦这一点.其中在简报与董事会报告之间罕见的加上了重大风险提示，说明公司终于认识到了事态的严峻，乐观的态度有了360的大转弯，具体有：煤炭行业下行风险，生产能力的增长（销售能否让产能顺利落地？）以及子公司的税收减免风险（子公司华得软件的利润在6370.68万，约占总公司利润的65.61%。个人认为这一项并不构成风险，可能只是短期内利润受到压制，以尤洛卡的科技实力，重新申请应该问题不大）。其中最重要的是下游需求下行，同行竞争加剧和自己的产能扩张能否顺利落地。

具体进行分析：一，主产品煤矿顶板监测系统的情况。公司表示技术处于领先位置，市场份额还在80%，处于龙头地位。其中，项目已完全完成，产能和效率有了大幅提升（据以前的资料推测，现在的产能是400套），完成研发定型并开始生产顶板安全无线网络监测系统（公司表示这是升级产品，可以用以满足高端客户的需求），对生产线进行了改造，降低了生产成本。另外矿用新材料项目、矿用乳化液自动化配比及反冲洗项目、安全监测新产品项目均已建设完成并有部分已开始销售并产生收益，2013年有望放量。前期得到的情况是公司已经在大幅度的招聘销售人员，积极扩大销售力量，但是各主要大型煤炭企业均有意缩减2013年的投入，在年报的情况看公司终于承认了行业下行对自己的影响，不知道公司想要采取何种方式去应对？从煤炭产能的扩张和需求情况来看，国内煤炭的供需已经发生了根本性的改变，拐点已现，这是公司自成立以来面临的最严重的状况。

二，2012年公司进入了多产品时代，行业竞争对手也开始对公司形成威胁，公司对传统的销售模式进行了改革，对研发也一如既往的重视，本年度主要完成了无线监测系统等十几个新产品的定型认证工作；已完成冲击地压无线监测系统、煤矿充填开采综合监测系统等五个系统产品的研发，将在2013年申请认证；取得了低速粉尘试验风洞，工作面集成供液技术及井巷工程三维建模等十六项技术成果。从这一点来看，公司本身的技术及研发优势在持续增强。

三，公司收入增幅12.14%，能看的出来公司对收入增幅也颇为不满，极大地挫伤了董事长的自信心（呵呵，黄董信誓旦旦的说本年度要完成3亿呢，结果却是这般状况，不知道黄董作何感想？），公司归咎于下游需求下行和新产品的研发投产进度缓慢。其实行业下行是大家都知道的状况，煤矿本身不赚钱的情况下，资本投入的需求肯定不会强烈，我们不能强人所难。这是短期的状况，其实不必太过担心，应该担心的是长期的需求，中国的煤炭产能还有扩张的空间，只要价格上涨超过开采成本，这是常理，但有几个方面需要特别注意：1，煤炭进口急剧增加。从海关总署获悉，今年上半年我国进口煤炭1.4亿吨，同比增加65.9%。

2，对空气治理必然要求增加对煤炭发电厂的成本压力，能增加多少？核能大幅度扩张已成必然，太阳能，风能的上网电价快速下降，这些都是压制煤炭价格上行的压力，一旦太阳能，风能这些清洁能源的成本与煤电的成本相当，势必会大范围铺开，这个时候才是对煤电的最大的打击。（据业内人士指出，目前生产一度电，火电成本一般为0 .4-0 .5元，水电成本为0.2-0.3元，核电为0.3-0.4元。而风电成本则在0.6元以上，太阳能在0.7—0.8元。）

四，费用增长。销售费用超过营业收入的增长，这一点问题不大，主要是公司在2012年大幅度扩张了销售队伍，另外销售收入的自然增长也是原因之一。

五，研发收入同比增加8%。2012年，公司继续加大研发投入，全年共计投入1363.12万元，占营业收入的7%，比去年同期增长左右；在全部研发支出总额中，有930.98万元进行了资本化，占比68.38%。这一项问题不大，需要关注的是资本化。如果资本化的比例不当，会加大当期的利润，这一项以前的报告没有体现过，暂时也无从比较，不过公司明白的披露出来也算是对投资者负责。

六，从经营活动现金流入来看，公司的确是适当增加了现金提货的比例，但经营活动的现金流出超过现金流入的比例，但公司的应收账款增长了39%，从这个角度分析公司的说法是不能够成立的，我倾向于认为公司的现金流入增加是因为过去的应收账款的流入，但公司同时采取了激进的营销手段以促进销售收入的增加，从这个角度看，公司对下游的实力并未增长。据此，我认为公司说的增加现金提货比例造成收入放缓的说法是不成立的。

七，需要重点提出来的是国家级工程技术中心正在建设中，我认为公司能够继续保持研发优势的利器正是如此。

八，未来展望。公司仍然朝着“探监防治”一体化的进程发展。公司对行业的看法是：我国是用煤大国，近70%的能源来自煤炭，虽然各种新能源开始出现，但在未来相当长时间内，难以撼动其地位，煤炭产量一直保持增长，对安全产品和服务的需求量居高不下。我对这一点表示谨慎，对于安全产品和服务的需求可能会进一步发展，但整个煤炭行业式微是肯定的。其他并无太多新意。

九，公司2013年的计划。公司表示要提高收入降低成本，继续保持研发优势，持续引进人才。也没有什么变化，不知道是不是代表了公司发展的一贯性和连续性？

公司的年报基本上看完了，虽然有一些矛盾的地方，但总体上来说还是比较顺畅的，充满了悲壮的味道。公司对于行业和自身的发展不再像以前那样充满乐观，而且行业也确实出现了很多新情况，总结起来就是：行业短期需求增速下滑，自身产能扩张，运营和销售模式由单一产品向多产品模式转变，公司势必要进行管理能力的提升，竞争对手开始对公司构成威胁。其实，是不太乐观的。

对尤洛卡，我充满了复杂的情感。我对他的研究甚至超过了罗莱家纺，但他带给我巨大的亏损，常常忍不住思考，究竟为什么？想来想去，可能是明白了，买贵了。以接近40倍的市盈率买入，这是一件风险很大的事情，从一开始就注定是一场悲剧。对于一个散户来说，很难对上下游行业有精准的把握，试图把握这些行内人都难以进行较长时间预测太难了，其实行内人也未必能有多高深的见解，时间越长越难以预测，比如年初黄董的三个亿。

格雷厄姆说：“以超过16倍市盈率买入股票，就是投机。”投机是一项极少数人才能成功的游戏。在不断成功的时候人们会愿意投机，因为这个时候充满了成功的快感，人们会过度相信自己的才能。我之所以敢在接近40倍的市盈率买入，是因为刚刚经历了一场完美的战役，骄傲充斥了我的大脑，让我分辨不出真实的状况，以致酿成大错。值得庆幸的是还可挽回。

从操作这只股票我所能得到的就是：买便宜货，可能对也可能错；但买贵了，一定是错的。如果有幸让朋友们看到这篇文章，请一定要记住这句话。