罗莱家纺三季报收入增长42.62%，净利润增长57.18%，营业利润增长48.74%，每股收益两元，经营活动现金流量1.5元。其中第三季度收入增长30.34%，净利润增长38.83%。简析：收入增长基本符合预期，营业利润增长要慢于净利润增长，主要是营业外收入的影响，从这个角度讲营业利润的增长更具有代表性。经营活动现金流与去年相比大增，但不具有决定性意义，主要要看年报的表现。三季度的增长应该说低于大多数人的预期，但是真正要思考的是，一个企业一两个季度甚至一两个年度的业绩低于预期是否代表这是一个差公司？市场有时候会把一家利润低于预期的企业的价格打压的很惨，问题是我们是不是要认同市场的这种逻辑？

具体分析：一，毛利率39.57%，高于去年大约两个百分点。营业利润率今年（18.66%）比去年（17.89%）提升不到一个百分点。说明公司取得的业绩主要是营业收入的提升，第二影响因素是毛利率的提升。（之所以不用净利率是不想受公司营业外收入大增的影响）。

二，考察三费比例，销售费用同比增长35.63%，估计这一费用增长比例在四季度会变得很小，因为公司在2010年四季度采取了大规模的销售费用提取。相比来说，今年的管理费用的提升显得很突兀，管理费用提升的比例在92.05%，已经远远超出去年全年的管理费用，公司解释是扩大生产销售规模和加大研发投入，我在想莫非公司想把家纺行业做成技术型企业？去年的研发费用是5693万，如果去年今年一整年的研发都照着三季报的增长速度来看的话，是8312万，研发费用接近一个亿，占净利润的比例在20%---30%,现在这一项先画上一个问号吧，罗莱家纺一向以高收入增长，高费用增长而闻名，在公司销售收入大幅增长的时候，费用增长当然没问题，而在公司业绩放缓的时候就不那么好过了，依据券商的分析报告，明年上半年的收入增长可能不那么快，这样我们就能看看罗莱家纺控制费用增长的能力了。

三，公司的应收账款比年初增长27.56%，这一项没有什么问题。关键的是存货，存货虽然仅比去年提升9%，但是绝对数额已经到了4.99个亿，肯定要大于公司今年的利润了。公司2009年存货数额是2.6个亿，净利润是1.46亿；2010年存货是4.59亿，净利润是2.4个亿。库存利润比一直维持在一个较高的水平，这和公司业绩高速增长当然是有关系的，但是一旦原材料价格大幅下滑，就像今年棉花的价格大幅下跌和明年有可能的低增长，公司高库存是否会给运营带来影响，我们还需要在搜寻资料。不过，控制存货增长一直是公司经营管理的重点任务，存货积压一直控制在2%以下。这一点或许我们应该更应该相信公司的管理，不管怎么说，应该亮上一站黄灯了。

四，公司的固定资产和在建工程终于有了一些进展。就像我们以前分析的那样，公司的募资项目一再推迟让人实在不能信服，不能不让人怀疑是公司刻意的在延缓项目的进展，这个问题的答案或许我们永远也得不到。

第三季度是家纺企业传统的淡季，然而在这样一个淡季里公司依然实现了每股收益0.84元，这样第四季度每股收益达到一块钱是一个大概率事件，由此推断公司在今年每股收益很可能站上3元。话说回来，市场的逻辑是奇怪的，对于一家公司业绩的理解非常短视，造成股价大幅波动，这一方面给我们提供了机会，另一方面也加大了操作的风险。

对于罗莱，我很有感情。这只股票我从他上市不久即买入持有，中间虽然做过一些小的波段来摊低成本，但主力仓位从来没动过，现在收益超过两倍。相对于快速增长的家纺市场来说，我更看重的是公司的管理和创新能力，比如公司在行业内较早的开展了加盟店原作，最先进行了品牌形象设计，成功代理了很多个国外品牌，不是最先但打造了业内最强的电子商务平台，而且成功打造了开拓三四线城市和进驻超市的品牌，现在又在打造网络商城，他不断地给人们带来惊喜，不断地拓展自己前进的距离。

从现在来看，我确信这是一家好公司，不仅仅是公司取得的这些业绩，还有公司的一些细节，我很喜欢从这些细节出发去把握一家公司的脉络，比如公司和广东一家大型家纺企业争夺上海的市场时（我怀疑就是富安娜，而且他那时还没有人家强大，在2004年才占据业内第一名）善待每一个员工，甚至包括清洁工。在公司内部包括董事长每人有一个英文名字，以倡导平等轻松地文化，每年都在给员工涨工资，我认为这是一家用心在做事的公司，而公司提出的2015年达到100亿的目标也让我相信这是一家有着远大想法的公司。