1664点时市场的平均市盈率大约在15，那么我们可以得出一个08年的市场平均业绩基数：110.93

假设2009年上市公司业绩同比上升30%，则09年的市场业绩基数抬高到144左右

然后，以这个业绩基数为准，如果市场再次掉落到08年1664时的估值水平15，则市场点位为2163。如果市场没有08年那样的大面积恐慌，市场的最低估值抬高到20倍，则市场点位大约为2880。--这里还没有考虑到2010年的动态市盈率问题。

这也是为何我说，2010年的风险主要是结构性的，而非系统性的一个原因---基本面情况面临政策拐点，市场一定会予以一个明显的反应，但是另一方面当前市场并未全面泡沫化（出现全面泡沫化状态就减少持仓），也尚未看到08年那种大面积的恐慌因素再次出现的迹象，结合09年的同比业绩提升，市场的下跌空间低于2600的概率比较低，即使出现，相信也是情绪激动下的“一过性”行为。

因此更多的风险表现是结构化的，分化的。在这样的市场中，“把根留住”的长线持仓需要足够坚强的基本面堡垒。简单说2条：

1，行业本身处于一个长期向好的初级但明确的阶段

2，企业个体在行业中的竞争壁垒坚固、业绩持续性明确且越来越乐观

这样的“双保险”特征，即使短期受到市场恐慌的波动而跟随性下跌，不用太长时间又自然会回到原点，甚至是更高的点。这种向上的必然性会随着时间周期的拉大而越来越可靠和让人放心。

当然，估值合理因素是常识问题总没必要每次必提了，没有什么东西是值得在任何价位都值得买入的。值得注意的是，在一个总体低迷的市场环境中，需求硬度更高的行业将获得更高的估值，例如02-05年期间的医药行业。总体来看，09年是需求弹性的年份，10年是需求硬度的年份，这早已说过很多次，不再赘述了。