#投资最重要的事# #摘记#

耐心等待机会

耐心等待机会-等待便宜货-往往是最好的策略

在买家积极卖出的东西中挑选，而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往更为划算。

在低收益环境中得到较高收益，需要具备逆流而上的能力，以及找到相对较少的制胜投资的能力。这必须建立在高超技巧、高风险承担和良好运气的基础上。

另一方面，高收益环境所提供的高额收益机会是通过低价买进实现的，而且通常是低风险的。举例来说，在1990、2002年和2008年的危机中，我们的基金不仅取得了罕见的高额收益，而且是通过损失概率很小的投资做到这一点的。

认识预测的局限性

对细节关注的越多，越有可能获得知识优势。通过勤奋的工作和专业的技术，我们能比旁人知道更多关于个别公司和证券的信息。但想要在对于整个市场和经济的认知上做到这一点就很难，因此我建议大家要努力做到”知可知“。

我将在下一章中详细论述的另一个建议是，投资者应尽可能弄清自己在周期和钟摆中所处的阶段。这不会令未来变得可知，但它能够帮助人们为可能的发展作好准备。

正确认识自身

如何应对市场周期？在我看来最为正确的答案：何不试着弄清我们处在周期的哪个阶段，以及这一阶段将对我们的行动产生怎样的影响？

简而言之，我们必须力求了解我们身边所发生的事情的含义。当其他人盲目自信、积极买入的时候，我们应加倍小心；当其他人不知所措或恐慌性抛售时，我们应该更加积极。

很多人根据他们对未来的预测努力调整自己的投资组合。但同时大都数人必须承认，未来的能见度并不很高。这就是为什么我强调要顺应当前现实及其影响，不要寄希望于明确的未来。

重视运气

多元化投资

防御性投资者有两大要素。第一要素是排除投资组合中的致败因素。最好的实现方法：广泛尽职调查，提高入选标准，要求低价和高错误边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。

第二要素是要避开衰退期，特别要避免暴露在衰退危机下。除了前面提到的要排除投资组合中的致败投资外，投资还需要投资组合多元化、限制总风险承担并以整体安全为重。

集中化(多元化的反义词)和杠杆是进攻的表现。 

他们自认为有制胜思想或对未来的正确看法时下注过大，投资组合过于集中而不是多元化。

避免错误 

贯穿投资组合的隐形断层线能使看似不相关的资产的价格发生联动。推测一项投资的收益与风险比理解它相对于其他的投资的进展更容易。相关性往往被低估，特别是在危机时相关性进一步提高的时候。投资组合可能在资产类别、行业和地缘上有多元化的表现。但是在困难时期，非基本面和补充保证金通知、市场冻结和避险情绪高涨，可能会成为主导因素，对所有东西产生相似的影响。

尽管得不到尤以的表现，但在衰退的市场中，人类的天性令防御性投资者及其客户因损失比别人少而得到安慰。这会产生两个重要影响。第一，令他们保持镇定，抵抗往往导致人们在低点抛售的心理压力。第二，令他们维持更好的心态与财务状况，更有能力逢低买进，在杀戮中获利。因此，他们通常在复苏期做的更好。

增值的意义