匆匆读了一遍动向的中报，运营收入和利润继续大比例下滑，短期内似乎看不到收入和利润大幅反转的迹象，前几年疯狂扩张和铺货欠下的债短期内很难马上还完。可喜的是，董事会报告和主席致辞中，动向积极转型追求进一步差异化的竞争策略和积极面对渠道存货积压以及关闭低盈利店铺的一系列举动，让人看到其主营业务重回正轨的希望。

    重新梳理一下投资动向的逻辑：1、净资产及净流动资产和净现金大幅打折(净资产4折多，净流动资产或净现金6折左右)，这无疑为投资动向提供了较为坚实的安全边际。当然还必须考虑现金折现时间，如果动向的派息不慷慨又或者将现金投入资本回报不高的渠道，将会对价值造成致命的损失。目前价位的动向，股息率接近5%左右，以公司目前的现金储备，在不影响转型突变效率下，适当提高现金分配比例将是投资者喜闻乐见的。2、动向或者说KAPPA品牌在一众体育产品中较为明显的差异化优势。其实这一直是我一个较为主观的感受，在反复比对李宁安踏匹克等的产品特征后，我觉得动向在这些遭遇危机的体育产品中是将体育与休闲结合的最好的，当然还有一个国外品牌的口碑问题。3、最早的壮志断腕者将最先见到曙光？这其实是指动向与其他品牌相比，最早开始清理渠道库存，关闭低盈利门店，自然业绩变脸也来的最早。然而比竞争对手早一步走出这一步棋，脱离泥沼的阻力估计也会相对小一点。

    希望明天市场能以大幅下跌迎接动向的中报。