先阐述一下投资新天绿色能源(00956)的基本逻辑：

    1、良好的生意模式，主营业务分为天然气和风电运营，这都是独家垄断的生意，亦即没有竞争损伤。虽然天然气价格和风电上网价格会受到国家监管，但在保证基本利润率的前提下，通过量的提升公司未来还有较大的利润增长前景。分别来看，天然气业务由于前期投入和运营较为成熟已经进入利润收获阶段，目前资产盈利能力很强(ROE接近40%)，且资本支出较少，美中不足的一点则是公司只有55%的天然气业务权益。风电运营看起来与公司投入的资本收益不匹配，盈利能力较差，除了与近2年来风量较少导致风能利用小时较少有关外，主要原因在于目前还处于大额资本投入期，成本压力比较大(新增较多折旧以及利息支出较高),这也是这类前期需要投入大量资本而中后期收入利润较为平稳的公共事业类股票的一个特征，例如水电、污水处理BOT等此类高资本投入型公共事业类企业的普遍财务特征。

    2、估值较低。虽然公司整体ROE水平不高(看起来又像是烟蒂)，其实这是由于前期上市以及风电行业投入初期的特征所致，大致可以推算出公司整体ROE水准将是一个慢慢回升的趋势。具体的PB及PE均处于较低水平，这里不再详述，合理的估值下公司天然气业务的权益差不多就应该在目前的总市值水平，风电运营业务看起来像是白送的。这也为投资956提供了较强的安全边际，考虑到天然气业务的稳定性，以及公司在行业内横比较低的资产负债水平，这是一支攻守兼备的股票。

    3、股价催化剂的因素。公司若回归A股(有传言在2014年)，发行价溢价净资产是大概率事件，这将促进956的价值回归。此外好天气(风能利用小时回升)以及降息等都有可能促成956的业绩超出预期。

    4、几个风险因素。1）新股上市未满3年，存在业绩造假的可能，由于是大型国企，这里标准稍微放宽；2）派息率低，成长阶段的956未来派息可能会较少，这是此类低估值股票未来无法价值回归的最大风险因素。

     顺便重新梳理一下自身大的投资方向，由于港股存在大量低估值标的，以及国寿AH的溢价消失，我将继续进行将港股分散化投资的试验。具体操作计划：逐步将重仓的国寿H股换入4-5支“值得信赖”的股票，H股组合将逐步分散至接近十支持股；而同时在A股伺机重新换回国寿A股，继续重仓持有金融类股票。