公司目前市值37亿左右，将估值有关的几项数据单独抽列出来，分别如下：

由于公司目前还处于大量资本支出阶段，用DCF自由现金流折现法显然无法真实反映公司的价值；以2010年数据作静态计算，简单得到约3PB(未考虑11年年初配股的影响)，14PE,9倍ebidta的静态估值。配股后，以三季度数据简单估算，公司目前PB约为2.3倍，PE和EBIDTA估值基本维持不变。令人感到讽刺的是，公司在未配股之前的市值竟然远高于现在的市值，由于公司的利润并没有下滑多少，这显然不符合我们传统意义上所说的“戴维斯双杀”。只不过公司在配股后未反应出市场所期望的获利能力和成长性，市值就被无情绞杀了，我姑且把它叫做“高增长预期的祸害”。11年半年报中反映的困境大概有：1、营业收入增速下滑，尤其在第三季度中；2、纽扣业务毛利略有下滑，水晶钻市场收入和毛利率严重下滑，虽说整体占比并不大，但一亏一赚之间，影响同比利润；3、应收账款和存货同比增长较快。公司历年ROE分别如下：

考虑到近年来公司频繁地融资扩产，而资本投入通常需要一段时间来实现产出，则公司历年来的ROE平均水准维持在相当不错的水平上，若以20%的水准进行衡量，则公司价值显然有所低估。下表是公司维持未来5年20%ROE的理想假设，未考虑融资和分红的影响。

分业务考虑公司价值：

纽扣部分

6年收入CAGR约为31%，2011半年报披露增长为21.54%，毛利率下滑1.5个百分点，有增速放缓和毛利下降的风险。公司整体净利率2010年度为14%。由于纽扣业务公司竞争优势较大，为公司毛利润最为丰厚的业务，估算2010年纽扣业务贡献利润为整体净利润的60%约为1.54亿。乐观估计该业务未来保持过去CAGR即PE=31估值为1.54*31=47.74亿；保守预计该业务未来CAGR为20%即PE=20估值为30.8亿；悲观估计该业务未来CAGR为15%即PE=15估值为23.1亿。

拉链部分历年收入和毛利率如下：

6年收入CAGR为37%，2011半年报披露增长为29.11%，毛利率上升4个百分点，该部分业务发展势头保持不错。估算2010年拉链业务贡献利润为整体利润的25%约为0.63亿。与浔兴股份可比对，浔兴股份2010年净利润约为5700万，公司目前市值18.6亿。乐观估计该业务保持过往CAGR记录估值为PE=37估值为23.31亿；保守预计PE=25估值为15.75亿；悲观预计为PE=15估值为9.45亿。

其他业务：

公司其他业务包括人造水晶钻，光学镜片，电镀加工和其他服装辅料等。人造水晶钻在前两年的快速发展之后遭遇恶性竞争，2011年半年报无论收入和毛利率都大幅度下滑，对公司的利润贡献可谓寥寥，可谓近期公司股价低迷的“罪魁祸首”之一。实际来看，以往年份该部分业务对公司利润的贡献也仅占小部分，指望这一部分业务走出泥沼对公司市值的贡献也只是锦上添花的效果而已。光学镜片毛利也是持续下降，公司对此解释为拓展业务的需要，这一部分业务对公司整体而言影响较人造水晶钻更小，目前还看不出有变好的趋势；至于电镀加工，在2011年半年报中，公司指出由于减少外来加工，收入大幅下滑，看来日益扩大的纽扣及拉链产能已经让电镀加工产能内部饱和，这也可以看成公司进一步聚焦主要产业的发展策略。