2008年3月27日内蒙古卫视《财富非常道》节目 

节目主题：等待好消息的日子

主持人：李南

嘉宾：张景东、张宁

    李南：《财富非常道》谁看谁知道，各位好，欢迎您收看今晚的招商银行《财富非常道》，我是李南。那春天已经来了，但是冬天为什么还没有走，我们是说股市的冬天，那我相信今天的市场让大家都感到了一阵寒意，那么最可怕的是，发现有个破发板块，那么市场的春天在哪里，我们什么时候能够等到好消息，今天我们就请到了一位就是景东，欢迎景东，另外一位是瑞银证券的董事总经理，张宁。你好，张宁。

    张宁：你好

    李南：张宁比较特殊，之前也来过两次，但是闭口都，绝口不谈A股，今天他自己说，实在让不住了，他说他从2002年一直是禁声期，今天开始开嗓了

    张景东：6年不说了

    李南：6年不说，一说惊人，今天要等你们俩说出好消息来。

    张宁：一般的我不在公开场合谈A股的事

    李南：都在私秘场合里面谈

    张宁：对

李南：今天你就把这当做私秘场合，该说啥说啥，知无不言，言无不尽，

张宁：我觉得现在市场就是从两方面看，一方面看市场，你要一方面看基本面，一方面看资金面，从每个角度看，我觉得都不是特别乐观。

资金面上，像你刚才讲的，有很多新的融资，包括IPO，还有包括尤其是大小非解禁，像这些资金面压力是很大的，供需不平衡，换句话讲，供应市场的证券率的供应大于需求，因为现在基金都卖不出去了，这方面的不平衡，向下的压力是比较大的。还有一方面是基本面，基本面就目前的宏观经济调控正在过程当中，这样的话，调控的结果有两种可能性，一种硬着陆，一种软着陆，现在最主要的好像假设3到6月之后，有软着陆的迹象，这样的话，可能才是一个重新回调，正式反转的一个基础。

    李南：真正的好消息，软着陆的标准是什么？

    张宁：软着陆就是说现在因为宏观调控目的是什么，价格增长过快，由于供需，基本上

    张景东：让CPI降下。

    李南：降下来，多少算软着陆呢，CPI

    张宁：我觉得按照今年目前的状况，假如就是每个月的那个数字，回调到5%，应该就算很成功了，但同时就是在基础上，GDP的增长，减速不至于过多

    李南：过多什么叫过多？9%算过多吗？

    张宁：9%，我觉得加入到9%，达到4.8%的目前的话，应该就可以接受

    张景东：两个数据要匹配的

    李南：4.8%对9%，然后5%对个10%，你觉得是软着陆了

    张宁：我觉得5.5%对10%很成功

    李南：就GDP10%的增长，然后CPI物价5.5%的增长。

张宁：换句话说，6%对7%，这就是一个很硬的着陆点，在这种情况下的话，我觉得现在的指数还是偏高的，假如是硬着陆偏高，软着陆的话，因为现在短期之内不可能有一个结论，就在这过程当中，股市还会继续寻找一个平衡点，在这个过程当中，可能就是说一个真正的，大规模反弹的希望是很少的。

  张宁：现在大家看，我今天看了几个数据，2008年的预期大概是在19倍，应该18、19倍的样子。但是这个预期基本上还没有开始下调，这是在经济状况比较好的时候一个预测，现在宏观调控已经比较严厉的情况下，2008年的预期没有下调，所以我在这个时间点，我所看到的短期之内两三个月之内，所有的消息出来，根本性解决问题的是没有的。一个股票在这种情绪下，你觉得有可能，在没有可能有利好消息的情况下，这样振荡，所以我觉得整体上短期之内，我还是不是很乐观。

张宁：就是说我觉得什么时候有可能市场进入基本面，出现根本的改变，有可能是在下半年，只能说也可能，我觉得的这个概率很难说，就是说50%转，到下半年应该有一个初步的结论，到底是硬着陆，还软着陆

张宁：实际上我觉得投资这个事情，第一件事想的一定不是要赚钱，一定是怎么能够不赔钱，或者我最大的承受损失能力是多少，这是第一步要想的事。第二步才是要赚多少钱

    李南：是，我们都明白，你别给我们进行投资者教育了，就说你综合一下你的看法，你觉得目前不论是在国内还是在国际，都短期内觉得都难看到很实质性的好消息，如果有好消息的话，就等待中国如果是能够经济软着陆的时候，就是大盘反转的时候到来了。

张宁：中国经济软着陆的时候，可能是下一轮比较大的牛市的一个开始