文/皮海洲，财经观察员

浪漫的情人节夜晚，玫瑰是最好的语言，但对于在乎实惠的人来说，金钱似乎更直白。2011年2月14日晚，九阳股份就送出了一份实惠的大礼，其向包括公司高管在内的246名核心经营骨干献上了一份迟到的情人节礼物。根据该公司当晚发布的股权激励方案，公司将以定向发行426万新股的方式对246名骨干员工启动限制性股票激励计划。

九阳股份推出股权激励方案并不出人意料之外。自去年四季度以来，上市公司股权激励再掀高潮。一批中小板、创业板公司争相推出股权激励方案，成为当前上市公司股权激励的主角。毕竟，随着中小板、创业板公司的上市，那些包括公司实际控制人在内的创业者都实现了一夜暴富。但那些后来进入公司的高管以及业务骨干们，则因为没有持有公司的股份而失去了分享新股上市盛宴的机会。为了安抚这些公司高管及业务骨干，这些上市公司就有必要推出股权激励方案，让这些公司高管与业务骨干们从公司的发展中分得一杯羹，这在一定程度上也是为了留住人才的需要。 不过，九阳股份股权激励方案之所以引人关注，显然与股权激励方案的具体内容有关。

众所周知，管理层推出股权激励管理办法的目的是为了推动上市公司的发展，把公司高管的利益与上市公司的发展捆绑起来，以此调动他们的积极性，达到推动上市公司发展的目的。但从九阳股份股权激励的相关条款来看，其股权激励方案显然有违这一本意，很难起到推动上市公司发展的目的。该公司的股权激励方案，与其说是股权激励，不如说是一种赤裸裸的利益输送行为。

之所以认为九阳股份的股权激励是一种利益输送，首先就在于其行权条件太低。如以2010年为基准年，2011年净利润增长率不低于5%；以2011年为基准年，2012年净利润增长率不低于6%；以2012年为基准年，2013年净利润增长率不低于7%，且上述3年销售额的增长率不低于20%，经营性现金流净额不小于当期净利润。三年的净利润增长率分别较前一年增长5%、6%、7%，这样的增长速度显然太低。

毕竟作为一家上市公司来说，其发展优势是明显的。如九阳股份2008年5月发股上市时，曾募集资金14.58亿元，如今正该是募集资金投入项目陆续产生效益的时候。但该公司却将三年利润增长率定得如此之低，这是明显不给力，更是主观不作为。而从这样的股权激励中，投资者根本看不到公司发展的动力所在。

其次是行权价太低，几乎是白送公司高管们几十万元的收益。九阳股份股权激励的行权价格是依据审议通过股权激励计划（草案）的九阳股份第二届董事会第二次会议决议公告日（2011年2月15日）前20个交易日九阳股份股票均价15.18元的50%确定的，每股行权价为7.59元。这一行权价仅为前一交易日收盘价16.39元的46.30%，这是该公司股票在二级市场上不曾有过的低价。如此的低价无异于直接从公司保险箱中提取几十万元，过年给公司高管们派送几十万元的大红包。这真是，任凭公司股票在二级市场上起起伏伏，高管们却是旱涝保收。

在这里需要特别强调的是，九阳股份行权价格的作价方法明显违反《上市公司证券发行管理办法》的规定。九阳股份用于股权激励的426万股股份是以定向发行的方式授予的。而根据规定，定向增发股份价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之九十，即九阳股份股权激励股票的行权价应不低于13.67元。但九阳股份却以前20个交易日均价的50%作为行权价，这显然与定向增发的规定不符。

看来，为了向公司高管及业务骨干们进行利益输送，九阳股份连定向发行的规定也不顾了。

[编辑 代永华]

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