现在都变老头啦，这一个话题已经说得太多了，但遇到实际情况，还是得展开讲，实际操作如何，如果已经深刻理解价值投资的高人可以飘过，这里面没有新潮的观点，不过价值投资老生常谈，也不会经常有新潮的观点，懂了就懂了。
  当下，很多人在鼓吹中恒还有两个跌停板，也很多人在纠结是不是为避免眼前的损失，随大流卖出。也有为自己找很多借口要卖出抚平自己即将接受巨亏的心绪，包括合同解约中恒的持续发展能力受质疑，包括当期利润受影响。价值投资的东西万变不离其宗，卖出的条件 1 基本面变坏 2 过度高估 3 找到远超目前持股的投资标的。显然第二第三点不是当下需要讨论的。

  关于基本面变坏，段永平有句话还是很精辟的，他说，“一般来说，买入某个股票总有一个理由，当这个理由不存在或者其他负面的因素已经到了自己不可接受的地步，我就会卖出”看起来很笼统，但是实际指导意义很强。
  个人认为
  1 中恒的壁垒没有改变
  从产品力角度看来，血栓通的安全性和质量，他的品牌力量没有改变；从大型制药企业角度看，资金和规模壁垒没有改变，企业突破政府制定的各种限制性准入条件没有改变；血栓通的结构性壁垒包括专利、血栓通品种的市场空间和发展前景、血栓通冻干基药独家品种，血栓通较其他品种的优势没有改变；自有销售渠道壁垒也没有改变，甚至在和中恒的合作中有所加强。
  （注意，步长作为中恒的合作伙伴从来就不能成为中恒渠道壁垒的一部分，因为步长的渠道不是专有渠道，步长销售血栓通只是其中的一部分，中恒的渠道壁垒应该是自有渠道结合其他各种渠道的总和（包括潜在销售渠道）。）

 2 成长驱动因素短期、暂时受损
 （1）优秀上进的管理层没有改变
 （2）产能释放没有改变
 （3）渠道限制制约近期利润，但对长期利润没有重大影响。营销的首要因素是产品，换句话说，好的产品是不愁卖不出去的，渠道制约短暂影响当期利润，我对管理层做出的步长替代方案非常有信心。

  小结一下，步长对今年销售的确有影响，这是不争的事实，当个人认为是短暂而且可以解决的，按段总的理论，负面的因素远远没有达到不可接受的程度。所以，我认为基本面变化不大，也就没有卖出的必要。

  按市场的消息，步长很可能被降级，然后中恒可能很快建立新的营销网，甚至坚持原有的23亿的销售计划。如果按消息反映的步长的不作为，马上撤掉这个公公要比到年报公布完成不了销售计划要强多了，总之，我觉得这不是一个不可解决的问题，而是短暂性、可解决的问题，如果还有两个跌停板我可要动手了。我还是相信许总领导的管理层的，把这件麻烦事交给许总吧，我们做股东的就不用太操劳了。