行业和企业选择其实是同等重要的，甚至有时候行业选择比企业分析更重要，行业分析可以从波特理论入手，全面分析五力模型可以更全面地认清行业的本质，免于片面地看到行业有某种优势而做出错误的判断，比如科技类股票发展前景良好，很多人趋之若鹜，但行业竞争的激烈程度和更新速度使绝大部分企业无法持续地盈利。关于行业高于企业的论证有心人可以翻翻 行业分析高于企业分析的选股策略。有些朋友更倾向于在不好的行业中找出出类拔萃的企业，比如说美国航空业里面的西南航空，还有电脑零售业里面的戴尔，但其实这种在不好的行业中优秀的企业凤毛麟角，选股的核心是确定性和稳定性，如果你在美国的医药行业找出宽护城河的企业成功的几率就会大大提高。
  企业层面的分析我们的重中之重放在护城河身上，拥有护城河保护利润不受侵蚀的企业我们认为是优秀的企业。但这基本是建立于良好的行业基本面前提下。可口可乐，具有无与伦比的宽护城河，百年家喻户晓的品牌，绝密的配方都保护着他的碳酸饮料利润免受侵蚀--但可口可乐所处的行业碳酸饮料行业已经在全世界范围内饱满，可口可乐再没有可以开辟的疆土（没有人不知道可口可乐），可口可乐的增长依赖的是存量而非增量（靠不喝可乐的或者少喝可乐的转变成多喝可乐），而且碳酸饮料行业现在被认为不健康在现在健康意识越来越强的社会里面逐渐被非碳酸饮料类打健康口号饮料（各种果汁和杏仁露等）蚕食其市场份额。所以10年了，可口可乐的股价没有上到上一个牛市的高点。
  说了那么多，我的结论是，分析护城河没有错，但护城河一定需要在行业基本面良好的前提下才能发挥真正的作用。