一 利润表

毛利润的金额是总收入减去产品所消耗的原材料成本和制造产品所耗费的劳动力成本。它不包括销售和管理费用、折旧费用、企业运营的利息成本。毛利润/总收入=毛利率。那些拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。通用规则：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势，而毛利低于40%的公司，一般处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业毛利率低于20%，说明这个行业存在过度竞争。巴菲特特别强调“持久性”，因为我们寻找的是稳定竞争优势。

销售费用，此类费用即使是具有持续竞争优势的企业差异也很大，但一般如果销售费用在毛利润30%以下可以认为是比较优秀的，但如果超过100%，那就几乎不可能有持续竞争优势。

研发及开发费用：巴菲特避而远之，长期的竞争优势，常常是通过专利权或者技术上的领先地位赋予公司在同行中的相对优势，但专利权受专利期限限制，技术革新也经常面临技术革新的威胁。如果一个公司不仅要在研发上花费巨额资金，而且必须不断重新设计和升级其产品销售计划，这意味着它们不得不同时在销售和管理费用上耗费巨资。这很可能不是我们要找的具有核心竞争优势的企业，如果只能靠不断取得新的专利权或者通过技术研发保持竞争优势，那将比那些不需要在这方面投入的企业剩下一笔巨额费用。持有可口可乐及穆迪公司，巴菲特不会担心因为专利过期，或者他持有股票的公司在下一轮技术突破竞争中失手而夜不能寐。

  可能上面的论述就是梁军儒在自己的选股标准中明显的提出不选择科技相关企业的原因。在前面分析的证通电子里面虽然没有做研发费用与毛利润的比例，也提到过这一类科技型的企业由于同类型企业竞争，毛利率由35%，半年之内下降至20%，就是科技型企业的由于无法持续保持技术领先优势至利润率下滑的例子。我自己现在的见解也是买了这种类型的企业睡不着觉，就算是微软有这样深厚技术壁垒和全球市场占有的企业，也得面临google什么云计算等技术革新，一旦落败，那可能成为美国的长虹。所以以后我也不会在这种靠技术领先和专利权形成壁垒公司多花时间，我也属于那种喜欢安心持股类型的人。

折旧费用，巴菲特认为那些具有持续竞争优势的公司折旧费用占毛利润比例较低。

书本里面没有讲得很白，我认为这主要是具有持续竞争优势的企业他可以用很少的固定资产创造很多的价值，没有必要持续地把固定资产更新换代保持竞争优势，就好像茅台，只要占据着茅台镇，把握着独有的制酒工序，不需要天天更换生产设备。但对于像沧州大化类型的企业，规模生产，资本密集型生产绝对是其竞争优势的一部分，所以折旧费用是其很重要的一个侵蚀毛利润的项目。