谈股论道： 《一个证券分析师的醒悟》节选

    高收入的穷光蛋（3）：科技是人类进步的基石，但也常常是股票投资的陷阱。世界上不少科技公司每过几年便发现它们的厂房、设备或失败了的研发项目需要因技术进步而撇账注销，或者花天价收购来的公司或资产要摊销或撇账，这样的公司年年要对它们的复杂的“股东权益”作调整。大多数股民看不懂，只能看分析师报告中的资产或Proforma利润增长率。

　　什么叫Proforma利润增长率？大意是指，在其他情况都不变的情况下的实际利润的增长。可是，无辜的股民是否注意到，你的公司在过去5年花8亿元建的那个厂现在因科技进步而过时了，要撇账？而撇账使股东权益缩小，人为夸大净资产收益率。Proforma的意思无非是说，如果公司在过去5年没有花8亿元盖那座工厂的话，今天我们也就不需要为它撇账，我们今年的利润就会比去年增长20％，而且净资产收益率就会保持在17％的水平。

　　科技公司和制造企业特别喜好溢价收购，收购时出价高于净资产的部分便在会计上成了商誉。公司管理层会告诉你：“虽然撇账甚多，但如果没有这个撇账，本公司赢利增长和净资产收益率还是骄人的。”当你做这样的公司股东10年之后，你会发现，你既没有分到多少红利，也没有多少资本增值，它每年的高收入不断重新投入过几年又要撇账的建设项目，就好比中国城市的楼房建了拆，再建再拆一样。你还是一个穷股民。

观点与操作：

1.下降旗形，疑似多头陷阱：股指在经过上周二的长阴暴跌之后，走势似乎异常强劲，连续的小阳线攀升使得股指再度接近前期高点2944附近。而市场情绪也从上周二长阴时的悲观转向乐观，但在六连阳后今日收出小阴线，若非银行股，保险，中石油发力护盘，指数其实很难看。

    我们认为：目前格局下，市场还不具备一次性突破三千点的环境。目前走出的形态属于K线形态上的下降旗形，疑似一个多头陷阱。所谓下降旗形，是指在下降趋势形成后出现了一轮反弹行情，如将反弹行情的高点与高点之间和低点与低点之间分别用直线连起来，就可以看出股价在一个上升通道里运行。下降旗形是主力为了进一步打压股价而为散户设计的多头陷阱。一般下降旗形极少数会出现向上突破，标志是股价连续站上上边线三个交易日，以目前的形态看，即股指连续三个交易日站上2944。

    我们认为目前疑似多头陷阱，除了K线形态因素外，还有两个因素，一是从市场热点看，除了新三板概念外，近期没有可持续性的热点出现，银行地产本周的异动更像补涨性质，风险承受能力最高的活跃资金代表的创业板指数表现疲弱，反应出资金偏好有所转移。二是，外围的系统性风险有待释放，而近期传闻存款准备金率将再度上调，流动性收缩预期强化，两会之前及期间不会出现利空的预期可能会被打破。

    策略上，仓位继续控制在半仓或之下，博弈方向转向防御性品种，不追涨，保持耐心。

2.周五关注：支撑位：2860点         压力位： 2920点

3.资金流向与AH溢价指数：超赢数据显示今日两市资金净流出51.48亿；银行，保险，外贸板块资金净流入居前，分别净流入19.58亿，1.3亿,0.71亿；机械，医药，有色金属板块资金净流出居前，分别净流出9.52亿，9.44亿,6.26亿。截止16：00，AH溢价指数为102.88（中线安全区）

4.有板有眼：

**博弈方向：601系破发股，银行，券商，资源继续持有；题材股角度，新三板概念和地产股短线可高抛，商业连锁，世园会及西部振兴逢低吸纳；保持半仓或之下