谈股论道： 《一个证券分析师的醒悟》节选

    高收入的穷光蛋（2）：我所指的收入高但财富低的公司有两类：一类是那些只会重复做同一种产品，而不会提升技能的公司。比如那些只会生产纽扣但不会革新的企业。某一天大家都不再用纽扣了，它就完蛋了，因为它至多只有“卖油翁”的手熟而已。另一类公司更隐蔽，它们要把每年赚的钱用来更新设备和技术，大搞研发，只有如此，才能生存。这样的公司只有快跑才能保证不落后。它们虽然可钦可敬，但投资者要自问：能做它们的股东吗？

　　大量的制造业和科技类公司都属于此类。它们的利润水平不错，但很少有现金分红，因为它们要再投资，也需要不断地从股市上抽水，它们的净资产收益率很高，令人佩服。在它们中偶尔也会冒出一两个幸运者（比如微软），于是股民万众便大唱赞歌，但忘记了两个基本事实：第一，这一两个幸运者的旁边，躺着大批失败者；第二，在幸运者脱颖而出之前，发掘它是很难的。

观点与操作：

1.防御阶段做好两件事：尽管股指收出六连阳，但今日却是假阳线，从个股活跃度看，除了新三板概念外，其余热点全面退潮，个股也是涨少跌多，六连阳并不能成为我们激进的理由。我们从上周五开始对于市场趋势采取了保守策略，分别以《进入高压区，减仓观其变》和《转入防御，关注商业股》为题阐述了对于市场的保守看法，同时题目中也实际上指出了实战的基本策略，即仓位控制和博弈方向的调整。昨天银行地产的异动属于补涨性质，则在2661以来全市场几乎所有版块都经过了一轮上涨后，从板块角度分析，调整也是必然的。

    既然调整出现，那么就首先需要判断调整的性质如何？首先，从黄金分割角度看看，我们认为市场从2661上行到2944点，涨283点，回调0.382到2836点；回调0.5到2803点，回调0.618到2769点。一般来讲，调整到0.618属于极限位。其次，从月线看，目前均线中位于最下档的是十月线，处于2753点。结合以上两点分析，我们认为只要股指调整不破10月线，则市场中期趋势尚好。

    在转入防御阶段后，我们认为投资者应重点做好两件事：第一，迅速调整持仓结构，对于满仓投资者，将仓位迅速降低到半仓或之下；持仓品种则需要具体问题具体分析，对于稳健投资者，建议转向防御性品种，即商业连锁，钢铁，银行等，而激进型投资者则在降低仓位后可等待前期热门品种比如新三板，园博会，新材料等概念出现连续杀跌后择机介入博弈二次上行带来的机会。第二，需要密切关注政策面及海外市场变化，原因很简单，系统性风险属于我们不可控的因素。

2.周四关注：支撑位：2870点         压力位： 2940点

3.资金流向与AH溢价指数：超赢数据显示今日两市资金净流出52.28亿；仅有银行，商业连锁，酿酒食品板块资金净流入，分别净流入9.04亿，1.60亿,0.65亿；工程建筑，机械，有色金属板块资金净流出居前，分别净流出8.87亿，8.61亿,5.64亿。截止16：00，AH溢价指数为103.69（中线安全区）

4.有板有眼：

**博弈方向：601系破发股，银行，券商，资源继续持有；题材股角度，新三板概念和地产股短线可高抛，商业连锁，世园会及西部振兴逢低吸纳；保持半仓或之下