周四两市早盘冲高回落后一路走低，午后逆转收复大部分失地，早盘指数开盘涨跌不一，开盘后创业板、科创板等指数一度冲高，但很快遇阻回落并震荡走低，随后科创50等指数逐波下挫跌幅持续扩大，午后继续下行，1点半后科创50指数跌幅一度超过2%，避险资金的流入推动50指数在11点前后企稳并表现出较强的抗跌性，并在午后反弹过程中率先翻红，随后科创板等指数反弹逐渐加强，至2点半前科创50指数一度翻红，但随后有所回落整理，收盘时指数涨跌不一，50指数和沪指小幅上涨，创业板、科创50、中证1000和微盘股等指数均有小幅下跌，成交量有所放大，红盘股2100余支。

今天市场出现了相当剧烈的波动，而且不同的板块、指数表现出严重的割裂感，科技股、科创50、中证1000、微盘股等指数与港股的运行节奏高度一致，从早盘的惯性冲高到遇阻回落一路下挫，再到午后的逆转回升都如出一辙，而红利股和部分低位白马板块的节奏基本相反，早盘科技股冲高时红利股几乎全线走低，但当科技股跟随港股回落之后，这些板块反而表现出明显的抗跌性，并且在11点后逆势回升，午后也率先翻红，可以说市场几乎分成了泾渭分明的两个部分，而且这两个部分几乎不会形成合力，大多数时候都是背离的状态，这就是市场割裂感明显的原因。

至于这种分化的原因前几天已经谈过，红利股凭借较高而且稳定的分红率在前几年市场整体低迷的阶段备受追捧，在熊市中走出了独立的局部牛市行情，这当然有其合理性，红利股尤其是银行股的估值长期徘徊在低位，破净率极高，的确有回升的潜力，但国有大行的非国有流通股占比其实都相当小，实际上用较小的资金就可以推动上涨，而且银行对房地产的风险敞口规模究竟有多大并不透明，这也是估值长期折价的重要原因。但最大的问题在于红利股只能做防御，无法带动市场进攻，因为红利股的经营稳定但不会有太高成长性，甚至还有业绩滑坡的情况，这就不可能产生足够的想象空间，更不具备短期的爆发力，只能作为长期的市场基础慢慢提升重心。所以从这个角度来说，像消费白马、医药、锂电、光伏这些低位弱势板块其实和红利股并不是一路，实际上这些板块前几年也和红利股是背道而驰的，只是国庆之后科技股持续走强，这些低位弱势板块并没有跟上反弹的强度，所以近期显得和红利股的节奏较为一致，但区别在于红利股前几年持续上涨，很多仍处于历史高位，而这些低位弱势板块大多已经经过几年的惨烈调整，只要国内经济形势好转，这些板块同样具备重新走强的条件。

从港股同步出现的剧烈波动可以看出，在已经有可观涨幅的情况下，市场的分歧也在明显加大，筹码出现了松动，例如小米集团今天盘中一度上涨4%再创历史新高，并且将雷军短暂推上国内首富的宝座，但随后就出现了猛烈的回落，振幅高达12.9%，成交量也大幅放大，显然在经历了短短7个月接近4倍的上涨之后有资金选择了落袋为安，有这样的分歧并不意外，但根本的问题在于小米在介入汽车领域之后能否将销量稳步提升并且带来持续性的业绩增长，类似的例子还有百济神州，虽然目前公司仍然处于亏损状态，但产品已经进入美国市场并且销量持续增长，带来了业绩的飞跃，因此股价连续创出历史新高，这也可以看出这些公司和传统产业的不同，但同时也证明了高成长公司的巨大想象空间和急剧爆发力的上涨动力对资金的吸引力远不是红利股能相比的，不要忘记红利股的稳定前提是高分红率，如果股价持续上涨并且业绩增长平庸，那折算的股息率必然会下降，何况公司并非没有业绩下滑的可能，所以牛市里红利股注定不会是主角。

就短期而言，今天科创板虽然午后逆转收复失地，但近期和港股一样已经多次出现了类似的剧烈震荡走势，先行指数出现了这样的分歧波动，的确要考虑阶段性调整的可能了，不过目前市场的量能已经上了一个大台阶，充裕的流动性至少能维持局部的活跃度，不至于出现前两年那样的单边下跌，今天酒店餐饮、食品饮料、锂电等低位板块的反弹显然就是一些资金尝试切换的表现，后续仍应注意观察港股这个先行指标来判断科技股是否会出现整体性的回调。