周三两市低开高走震荡上扬，早盘指数多有小幅低开，开盘短暂冲高后一度回落下探，不过很快企稳在10点前再度回升走高，10点后大盘冲高但再度遇阻回落走势极为反复，沪指和50指数一度跌绿，不过中证1000指数表现较强，11点再一次冲高但仍很快遇阻，午盘前一度快速回落，午后大盘继续回落多个指数跌绿，看似又要走出冲高回落的形态，但1点半前后大盘企稳，芯片等主线板块走强，带动大盘逐波回升，2点半后大盘面临回落压力时地产板块又直线拉升，万科迅速封住涨停，大盘也全面拉升连创新高，收盘时指数全线上涨，创业板、科创50和中证1000指数涨幅均超过1.5%，沪指和50指数、微盘股指数涨幅不足1%，成交量基本持平，红盘股3500余支。

今天的走势完全符合昨天的判断，但盘中的运行过程其实还是相当反复的，大盘主要的拉升段都集中在最后一个半小时，早盘频繁的冲高回落显示出有很大的上行阻力，另外从板块的表现来看芯片、AI、机器人等核心科技主线板块仍然表现活跃，是带动市场情绪的主要力量，而尾盘房地产板块突然大幅拉升，万科封住涨停，虽然让市场表现得更加强势，但这种尾盘的快速拉升未必有太好的持续性，也并不能掩盖板块分化严重的现实，否则盘中也就不会多次冲高回落了，所以尽管各大指数的整体形态保持了上行的态势，但能否真正完成突破还要再多看看。

如果看一下今天具体细分板块的表现，涨幅前列的普遍是科技类板块，半导体、DeepSeek概念、芯片、液冷、AI智能体、算力等都表现强势，而传统的蓝筹白马板块里除了房地产板块尾盘突袭拉升外，像交运、日化、医药、有色、煤炭这些是为数不多的下跌板块，而石油、航运、银行、钢铁、造纸这些板块虽然上涨也是涨幅最落后的一批，由此不难看出板块的分化严重程度。所以市场的问题其实近期已经反复谈过很多次了，说白了就是一句话，就是看核心主线的科技类板块是否能带动起市场整体的热情，看那些弱势的板块能否逐步走强，给市场更多的机会和推动力。但这并不是个容易实现的目标，前几天我也提醒板块表现强者恒强的可能性很大，目前来看也的确如此，昨天下跌和今天反弹指数基本都收复了失地，甚至多个指数反包创了新高，但是如果看板块和个股的表现就完全不是这样了，强势和弱势、主线和边缘板块的区别就在于前者砸下去能迅速反弹甚至反包上攻，而后者跌下去就趴在地上起不来，所以主线板块的表现还是市场最重要的风向标。

如果和港股做个对比的话，虽然都是从1月中旬开始了这一波反弹，但港股的表现明显强于A股，恒生指数已经创出年内新高，年内涨幅接近9%，恒生科技指数表现更加强于，涨幅达18%，而沪指目前甚至还没有回补1月2日的开盘缺口，今年还是下跌的状态，再分析二者为何会有如此大的强弱差异，那问题显然就是在传统蓝筹白马上，港股中阿里、小米集团、泡泡玛特、美图等公司走势强劲涨幅惊人，再比如和腾讯同一天被列入清单的宁德到今天也没有完全收复失地，而腾讯虽然最初两天跌幅大于宁德，但很快就止跌走强，目前已经完全收复失地创出年内新高，AH股都有的比亚迪港股已经基本追平了折价，中芯港股股价远低于A股，也表现出更强的上攻动力连创历史新高。所以A股一方面是缺乏互联网头部公司，另一方面弹性也远不如港股，从港股的走势可以看出外资确实已经投入真金白银做多中国资产，那这个时候我们是不是应该问一句：内资都在干嘛？

预计周四大盘仍有明显分化，要注意今天尾盘猛烈拉升的地产板块是否有足够的持续性，像锂矿等板块也是类似的情况，当然更关键的还是要看强势的核心主线板块能否继续走强，彻底掀翻前期高点的阻力，真正带动市场情绪打开上行的空间。