周四两市冲高回落分化震荡整理，早盘指数多有微幅低开，开盘后很快分化，科创50和中证1000等近期强势的指数纷纷回吐下探，50指数又一次背离运行表现较强，10点后50指数仍有两波拉升，但其他指数都难以同步跟随，10点半前后随着50指数回落大盘出现一波跳水，科创板、中证1000等指数纷纷创出盘中新低，50指数仍较为抗跌保持红盘状态，随后大盘企稳并有所回升，午后短暂震荡后继续回升，50指数持续走高带动沪指和创业板翻红，1点半后中证1000指数也短暂翻红，科创50指数也有明显回升，不过2点后虽然50指数再创盘中新高但已经无法带动其他指数，随着港股急转直下50指数也迅速掉头下行，大盘连续跳水走低，科创50指数再创盘中新低，最终各大指数都以接近最低点报收，收盘时50指数微涨，其他指数全线下跌，中证1000指数跌幅超过1%，科创50指数跌幅达2.31%，成交量有所放大，红盘股1100余支。

虽然昨天尾盘急速拉升的地产板块开盘就出现了回吐，但这并不是今天大盘表现弱势的主要原因，实际上下午地产板块在修整后反而再度走强有不错的表现，前期持续弱势的白酒、消费、锂电等板块盘中表现也并不差，最关键的问题还是核心主线出现了明显回调，科创板从开盘就弱势下行，盘中反抽力度微弱，尾盘跳水砸出新低，收盘也是跌幅最大的指数，芯片、机器人等板块跌幅明显，DeepSeek概念虽然仍很活跃但也出现了分化，这些人气板块的下跌压力是红利股和前期弱势板块的反弹无法对冲的，大盘也和昨天走出了截然相反的节奏。

在前天的收评里我就提醒如果说某一天50指数突然加速反弹，而同时创业板、科创板这些反而变弱甚至背离下跌了，这样持续几天的话，那并不是反弹升级的信号，而是意味着反弹波段可能接近尾声了，今天的情况的确有这样的迹象，虽然一天的变化还不能下定论，但这显然给大家提了个醒不要盲目乐观。近期我还多次强调，如果主线板块表现不好，那么即使红利股表现强势大盘也不会太好，今天工行逆势创出历史新高，但大盘的表现如何也都看到了，市场已经一而再再而三的证明单靠红利蓝筹无法有效带动市场热情，充其量只能维持50指数和少数红利股的平稳，虽然核心主线板块也不可能只凭一己之力推动大盘持续上攻，但缺了核心主线的带动，市场情绪就是不行。

尽管题材股仍然非常活跃，DeepSeek概念表现仍很强势，但毕竟被热炒的大部分个股短期内都看不到依靠人工智能带来实际利润的可能，我并不怀疑明天相关题材股仍然会很活跃，会有新的连板龙头出现，但题材股更不可能带动市场整体上行，就像美股的AI浪潮也同样有很多类似的题材股上演一天翻几倍的好戏，但能带动市场整体走高的还是体量巨大的7巨头，放到A股来看，那些几十亿市值的小票即使能连拉几个20cm涨停也不可能带动大盘指数，而中芯、寒武纪、华创、海光信息这些千亿市值的大票才是整个行业板块的中坚力量，这些个股能不断刷新高点才能打开市场想象的空间，但今天一个不好的信号就是这些核心大票普遍出现了力度较大的下跌，而且这是几天以来的第二次下跌，跌幅榜前列也有大批近期持续走强的主线板块个股，此外今天尾盘正是因为港股的高位跳水才引发了大盘尾盘连续回落，让盘中的反弹成果付之东流，而港股本轮反弹明显强于A股，春节后也比A股开盘更早，实际上是引领了A股的反弹，这个高位跳水的压力和惯性恐怕在明天还有体现。

不过也不必恐慌，近期即使是弱势板块也普遍在前期低点区域获得了较强的支撑，银行股还在缓慢爬升，市场的韧性确实明显提高了，即使主线板块再调整一波也不至于出现整体性的杀跌，预计周五大盘惯性下探后呈现抵抗性的反弹走势，仍应注意观察主线板块和指数能否尽快企稳，尤其是一些人气龙头股的表现稳定与否，这是大盘能否延续反弹势头的关键。