周三两市继续分化震荡反弹，隔夜美股冲高回落继续下跌，流动性收紧的影响正在不断显现，早盘指数全线低开，开盘后迅速分化，赛道股再度活跃走高，推动创业板、科创板等指数回升翻红，而50指数依然疲弱下探整理，尽管10点后50指数也有所回升，但仍明显弱于其他指数，11点前大盘遇阻有所回落，午间指数涨跌不一，午后大盘小幅回落整理，基本保持横盘震荡走势，收盘时指数涨跌不一，50指数小幅下跌，沪指微涨，而创业板、科创50指数涨幅均超过1%，成交量基本持平。

盘面上受政策利好影响工业母机、EDA、光刻机、光伏等板块强势领涨，锂电军工等赛道也保持活跃，日化、传媒娱乐、互联网、云游戏、酿酒、猪肉等板块跌幅居前，总体而言当前资金选择抄底的目标仍集中于赛道板块，但这些赛道板块也已经出现了明显分化很难全面创出新高，只能看做一个阶段性的反弹走势，蓝筹白马则受到汇率持续下跌和港股低迷影响难有起色，市场的结构性分化格局并未改观，因此短期的走势仍应看赛道股的表现而定。

昨天我指出当前热点的一个主要推动力是供需错配，实际上赛道股的预期已经反映的相当充分，从中报的情况来看估值低的赛道板块市场已经开始担心竞争加剧、利润率下降，而估值高的赛道板块又未免有过度抱团之嫌，逆变器板块是最典型的例子。因而当下还能找到新的预期差的方向就会比较强，风、光、储能这些在欧洲能源危机进一步加剧的背景下受到追捧，同时煤炭、电力这些传统能源板块也因此受益，今天铝业板块大涨同样是受到欧洲产能锐减的刺激，在当下全球经济互相紧密联系的情况下，欧洲的能源危机绝不会只对欧洲造成影响，实际上欧洲工业严重依赖于俄罗斯的廉价能源，而当下已经入秋，为了度过欧洲寒冷的冬季，即使能够储备能源也必然会大部分用于民生供应，而工业所需能源价格暴涨，这必然导致欧洲企业的成本飙升，根本无法与全球其他工业区竞争，那当然只有关门了事，这些缺失的产能当然也要找到替代者，于是和能源相关度非常高的电解铝就成为了爆发的领头羊，其实前几天的化工板块也是出于同样的逻辑。

由此也不难看出资金的偏好仍是景气度更高以及有足够预期差的方向，国内经济不振是显而易见的现实，于是依靠内需的消费、医疗等行业近期表现都很低迷，而那些可能参与全球竞争并且能迅速填补由于欧洲能源危机导致出现的市场空缺的公司就更具吸引力了，从这个角度来看光伏、风电板块强于锂电也是完全合理的。可以看到赛道股内部也在不断出现分化，传统蓝筹白马也同样是依据景气度和预期差决定走向，非常传统甚至被认为是落后产业的煤炭板块今年的整体表现其实远强于新能源行业，短期来看这种结构性严重分化的格局还很难有根本性的改变，而景气度无疑还是决定板块表现的重要因素。这也是蓝筹白马始终无法持续走强的主要原因，不过我们也要看到近期量能持续萎缩，蓝筹白马也很难再向下深跌，而且市场的波动往往会给人带来错觉，比如医药ETF年内的跌幅其实和芯片ETF是基本相同的，是不是感到非常意外？所以也不要对蓝筹白马彻底失去信心。

预计周四大盘冲高回落震荡整理，虽然大盘连续反弹，但当前显然并不具备5、6月那样持续反攻的条件和能量，而赛道与蓝筹的节奏也有显著差异甚至背道而驰无法形成合力，所以不要幻想大盘能就此持续上攻，反复波动是必然的。我自己今天有小幅调仓，目前仓位117.5%（32.5%融资买入）。

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