周一两市低开后冲高回落宽幅震荡整理，周五发布的美国5月通胀率再创40年新高，巨大的通胀压力使得市场对于美联储将持续超预期加息的担忧不断升温，美股低开低走大幅下跌，并且今天上午美股期指持续下跌，受此影响早盘亚太股市全线大跌，A股早盘也全线低开，开盘后赛道股承接了上周五的反弹势头快速回升，推动创业板和中证1000指数翻红冲高，但50指数表现低迷，科创板也未能跟随上攻，创业板翻红后回落整理，尽管10点半再度冲高并创出盘中新高，但仍无法带动市场整体走强，午盘前再度回落整理，午间指数涨跌不一，午后大盘反复震荡并一度跳水，2点后50指数跌破早盘低点，但市场并未恐慌尾盘有所回升，收盘时指数涨跌不一，中证1000指数上涨0.71%，创业板下跌0.39%，50指数和科创板跌幅均超过1%，成交量持续放大，但北向资金流出达135亿元。

盘面上锂电光伏等赛道板块仍表现活跃，比亚迪盘中再创历史新高，锂矿、磷化工、硅料等新能源上游板块表现强势，与通胀相关的农业、猪肉、鸡肉等板块也较为强势，而房地产、建筑、酿酒、煤炭等蓝筹板块跌幅居前，市场分化明显加剧。通胀压力是迫使美联储加息缩表的重要原因，在通胀得到明显缓解之前这种压力都会持续存在，而由此引发的全球经济衰退风险无疑更令市场担忧，新能源产业虽然是当前难得的高景气行业，但在这样的背景之下也不应抱有过高期望。

近期A股的走势明显强于外盘，当然这种强势更多还是依靠赛道股的反弹带动的，但即便是相对较弱的蓝筹股也明显比外盘抗跌，相信近期应该没人羡慕美股的走势了，这其中的原因其实并不复杂，市场规律是不可违背的，在周末我就指出，2年前全球疫情爆发之初，美股出现了连巴菲特都直呼从未经历过的连续熔断暴跌，然而美联储迅速降息至0利率并急速扩表放水，泛滥的流动性将美股从低谷里猛烈拉起并持续走强，从暴跌直接进入牛市并在接下来的一年多时间里连创历史新高，弹性最大的纳指几乎翻了3倍，然而这种疯狂的上涨并不是因为美股的公司盈利都出现了持续大幅的增长而推动的，而更多的是靠泛滥的流动性推动。这有两个途径，一是海量的流动性进入股市直接推动上涨，更有什么“散户热炒暴打机构”的极端例子，二是上市公司大规模的回购行为，按说回购往往是出现在市场低迷期，公司手握大量的现金没有合适的投资目标，于是用来回购维持股价的稳定，也相当于回馈股东。

但美股近年来的回购已经完全变了味道，目前美股有很多公司的股权较为分散，管理层往往并不是公司的拥有者，而管理层的收入中年薪往往是小头，真正的大头在于股权激励，而股权激励的条件大多和股价直接挂钩，于是管理层无论公司经营好坏都有推高股价的强烈意愿，而回购无疑是一个最直接的推手。然而这些公司用来回购的资金却并非公司自己的钱，在全球大放水的背景下公司可以轻易的借入利率极低的资金用来回购，推高股价实现管理层的激励目标，同时资金成本极低，这是过去几年美股走势强劲的重要推手。那么这个链条当中资金成本无疑是一个极为关键的因素，现在美联储持续加息，并且仍有进一步加息缩表的预期，那么资金成本就会变得越来越高，于是这个链条就被打断了，所以美股仍将面临巨大的抛售压力。而这也告诉我们这个世界终究是物质的，印钞放水并不能凭空产生石油、粮食、工业品，俄罗斯在俄乌冲突爆发之后受到创世界纪录数量的制裁后卢布汇率一度暴跌，然而当俄方将卢布与石油挂钩后卢布汇率迅速反转，目前已经成为年内表现最强的全球货币之一，原因无非就是卢布背后的石油资源支撑，那么再来看A股的公司，制造业的占比还是很大的，相当于都是实物支撑在全球贸易链中占有不可或缺的地位，5月份的进出口数据也很清楚的证明了这一点，所以尽管我们必须注意美联储的政策动向和美股的波动情况，但对于已经调整了一年多处于明显低位，市场整体估值并不高的A股来说，实在没有必要过度悲观。

预计周二大盘仍有可能出现低开后宽幅震荡的走势，晚间美股走势必须密切注意，目前美股三大股指都已经接近年内低点，如果破位短期内必然还有很大的下跌惯性，不过目前市场情绪和信心已经有明显改善，低开较多也必然有资金愿意低吸，同时局部活跃度很高，所以并不容易重现3、4月份的极端下跌走势，当然赛道股是市场情绪的风向标，必须注意其动向。我自己今天进行了多笔差价操作，目前仓位仍是117.5%（35%融资买入）。

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