新宙邦公布2010年半年报，1-6月实现营业总收入2.23亿元，同比增长73.03%；营业利润4811万元，同比增长65.65%；归属于上市公司股东的净利润4161万元，同比增长67.41%，按1.07亿股的总股本计，实现每股收益0.39元。每股经营活动产生净现金流量为-0.15元。 

     新宙邦2010年中期业绩达到了7月14日业绩预告的上限，符合我们的预期，公司亮丽的业绩充分体现了下游电子化学品的旺盛需求。 

     旺盛需求引致收入提升。报告期内，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长73.03%（近9400万元），其中电容器化学品（包含铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液）业务贡献收入增量7600万（我们预计销量同比增长在90%以上），主要原因在于电子行业回暧带动铝电解电容器化学品需求显著增长，公司产品供不应求，产能利用接近饱和（甚至不得不暂缓实施置换部分生产场地用于新型电子化学品工程技术中心项目的基础设施建设）。新产品固态高分子电容器化学品的销售也有所增长。公司另一主要产品锂离子电池电解液上半年的销售收入同比比增长37.27%，快于行业增速。

      毛利率下滑拉低营业利润增速。由于原材料价格有所上升，报告期内公司锂离子电池电解液和电容器化学品的毛利率分别为27.15%、34.19%，同比分别下降3.49%和4.30%，因此公司上半年毛利增速只有56.3%；但是公司应收帐款帐龄优化使得计提的坏帐准备金同比减少了约350万元，因此公司报告期营业利润为4811万元，同比增长65.65%。

      公司未来有望持续快速增长。主要理由如下：1）公司主要产品均有良好发展前景。在行业复苏、产业转移和国家政策支持共同推动下（其中产业转移是最主要推动因素），国内电子化学品产业将迎来高速发展，而电动汽车等新兴领域的快速发展也将为行业发展增添动力，即使电子行业出现景气回落，进口替代的巨大空间也使得国内优势企业持续增长成为可能；2）公司是实现技术突破的国内优势企业。在逐步成为全球铝电解电容器化学品市场的领先者，锂电池电解液在国内市场占有率已经稳居国内行业前三位之外，公司的固态高分子电容器化学品等高端产品也已经通过日本市场客户的认证并开始实现批量销售。

      维持“推荐”评级。作为在低端市场优势明显并持续向高端尝试突破的国内电子化学品优势企业，公司增长近看产销量增长和客户结构优化，远看产品升级以及产业链的横向拓展（包括芯片用化学品），未来的成长性较为确定。我们维持新宙邦2010-2012年0.80、0.99、1.40元的EPS预测，维持公司“推荐”的投资评级。