爱尔眼科，上半年，公司实现销售收入3.7 亿元，同比增长39%；毛利率为56.8% 降低1 个百分点；实现营业利润7283 万元同比增长31%，归属母 公司净利润5230 万元，同比增长22%。实现EPS0.196 元，大幅低于市场预期。

      主要原因是公司扩张速度超预期。 公司综合毛利率微幅降低，主要原因是眼前后段手术毛利率降低，
而占比较高的准分子手术在分秒激光手术带动下，毛利有所上升。 费用率大幅提升，主要是由于新开医院的原因导致销售费用与管理费用大幅提升。公司通过自建及外购的方式快速扩张，目前已经拥 有28 家医院，同时，公司对管理进行了调整，采用片区管理的方式。

      盈利预测与投资建议---- 我们维持之前的判断，认为公司未来几年的利润增速将稳步向上增长，保守估计在30-50%，50%以上的可能性是很高的。建议持有，同时关注股价的变化，如果股价有低于35元时，大胆买入。短期的业绩低于预期，不要改变对商业模式的否定。