姜国华

7月29日股市暴跌是非理性暴跌，正像之前有些行业和个股是非理性暴涨一样。

一个例子可以说明今天是非理性暴跌，我在证券公司交易软件里算了算各个行业的等权平均下跌幅度，另我吃惊的是“公路桥梁”行业下跌幅度居于前，平均下跌6.59%。“公路桥梁”行业的公司，如高速公路，和其他行业比市盈率并不高，而且是稳定现金流的企业，某种意义上类似于债券。这些公司的价值很容易判断，所以之前半年一直没有成为爆炒的对象。今天的巨幅下跌只能说是非理性下跌。因此，我们可以想象市场不分彼此的暴跌从价值判断上不是理性的。

当然，从单个投资者角度来看，之前的暴涨和今天的暴跌也可以从理性的角度来解释。

我们假设有一只股票代码是000001，2008年10月中股价是1664元，之后迄今一直没变过，今天还是值1664元。但是，在此期间，先有一个人跳出来喊这个股票一年内可以涨到4000元；有些投资者相信了，就开始买入，这个股票价格就开始上涨。这时，那些不相信的投资者也可以理性地买入，只要后来在合适的时候卖出，是可以挣到钱的。当这个股票涨过了3300元的时候，同一个人又跳出来喊赶紧卖，股价要大跌。因为之前相信他的买入建议至少纸面上赚了钱的人相信他，开始卖出；当股价涨到3538元的时候，其他投资者也相信了他的预言。大家开始争先恐后地卖，于是一天之内这个股票险些跌停，收盘还是下跌了5.00%。

对于任何一个单独投资者，当初买是理性的，现在卖也是理性的。虽然这个股票一直只值1664元。而这个预言家每次预言都对了。神人呀!这个神人不是某一个人，而是我们很多人，包括相信、传播这些预言并试图从中赚钱的投资者自身。

如果这个股票的价格真的一直跌回了1664元，整个社会作为一个整体不亏不赚，还从中享受到了刺激、兴奋等等感受。但是从个人层面，财富重新分配了。从买得迟卖得晚的人那里转移到了买得早卖得快的人那里。我相信，那个预言家属于前者。

如果一个市场的赚钱机制就是一部分投资者赚另一部分投资者的钱，这个市场是不公平的，不正义的，虽然我们无法预测明天股价是涨是跌，但是我们应该共同努力，使我们的市场远离上面描述的这种情况。