今年以来新三板的扩张速度明显放缓，退出的企业数量则明显增加，而A股上市公司也加紧到新三板物色收购重组标的。新三板冰火两重天的格局依然延续。

挂牌放缓，摘牌加快

去年10月以来A股IPO加速，也波及到新三板，造成了两个直接结果。

原本一些拟挂牌新三板的企业转而排队IPO，导致挂牌热情有所下降。

截至4月5日，新三板挂牌企业总数量为11033家，当日新挂牌10家。根据东方财富choice统计，今年以来平均每个交易日新挂牌14.57家。而2016年全年，平均每个交易日增加20.63家。2017年以来每日挂牌数量剧降约30%。

一些新三板挂牌企业主动摘牌，图谋转板。

数据统计显示，2017年以来，新三板挂牌公司摘牌数量激增，在不到3个月的时间里，新三板已有53家公司摘牌。已经接近去年全年摘牌数量的56家，而去年前3月的摘牌家数为零。

3月31日晚间，泰笛科技在全国中小企业股转系统发布公告，拟申请终止挂牌，对于摘牌的原因，泰笛科技在公告称表示为配合公司发展需要及战略规划调整。然而据查阅资料发现，泰笛科技是去年12月16日在新三板挂牌的，仅仅隔了不到四个月，其就选择摘牌，还是让外业界大吃一惊。

“摘牌之后，泰笛将直接启动IPO，公司今年会有几次大的融资和并购，从新三板摘牌，将会大大提高公司的决策效率、加快并购进程，让公司在最短时间内达到IPO公司的标准。”有接近泰笛的知情人士对本栏目透露。

根据东方财富choice统计，今年新三板公司摘牌速度明显加快，2017年前三月，终止挂牌的企业数量就已经达到53家，仅仅3月20日，一天就有14家企业发布终止挂牌公告。而联讯证券在此前发布的研报预计，2017年全年新三板退市企业数量将超过300家。

优质企业流失，A股加入围猎

上海一家新三板做市商机构负责人则分析称，摘牌退市已经成了新三板的一个新常态，在挂牌企业数量破万之后，今年以来新三板市场突然遇冷，不仅挂牌企业数量增速放缓，而且选择主动摘牌的企业越来越多。究其退市潮来临的原因，随着IPO审核的加速，主要是为赶上这班快车，很多企业为提高决策效率直接启动了IPO程序。

东北证券新三板研究中心总监付立春表示，部分优质公司加快冲刺A股市场，对于新三板市场而言也是一个挑战，这意味着优质企业持续流失。优质企业流失，说明新三板对其吸引力不够。解决好融资供给问题，提升流动性、交易活跃度，才能吸引更多优质企业。

在今年摘牌的公司中，因转板成功而摘牌的有4家，分别是拓斯达、万隆股份、三星新材、光莆电子；因吸收合并退市的有4家，分别是三木智能、星城石墨、新媒诚品、金东唐。

由于财务透明，新三板公司已经成为很多上市公司围猎的标的。2017年第一季度共发生了57起上市公司并购新三板挂牌公司。上市公司并购挂牌公司主要目的在于进行横向整合、行业整合及多元化战略。

上市公司喜欢那些成长性优于自己的挂牌企业，希望以此给自己添彩，而绝不想做“扶贫”。今年迄今所有并购案例中，26家被并购公司的2015年净利润平均值为2789.14万元。其中有22家净利润为正，盈利标的占比84.62%。被华东重机收购的润星科技，标的公司2015年净利润是上市公司的3.39倍；被三维通信收购的巨网科技2015年净利润是前者的1.17倍、被金亚科技收购的卓影科技2015年净利润是上市公司的1.6倍。

26家被并购公司2015年的平均净资产收益率为22.27%，同时上市公司为10.17%；标的公司2015年平均净利润增长率为6.95倍，上市公司仅为72.27%。

不仅对上市公司吸引力增加，而且对PE/VC机构、个人投资者，新三板也更受青睐。今年以来，新三板的机构投资者、个人投资者也有所增加。

有“话剧第一股”之称的开心麻花(835099.OC)，在2016年3月25日宣布完成3.01亿元的融资，东方证券等11名新增投资者以每股106元的价格认购284.18万股。从开始到结束，这笔融资仅历时2个月。

新三板走势强于沪深300指数

新三板做市指数今年以来温和放量，从去年最低时每天成交7亿元左右提高到目前每天12亿元到13亿元，几乎放量1倍。3月6日本栏目发表的《新三板的春天来了》，对此作出了正确预测。

今年1月19日是A股市场和新三板市场行共同的低谷。从那时到4月5日收盘，各个指数的对照情况如下。

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长期观察可知，新三板做市指数与沪深300指数协同性最高。4月5日有点例外，因雄安新区概念股雄起，带动房地产、基建等股票上涨从而拉高沪深300指数涨1.38%，而新三板做市指数平收，否则新三板指数超越沪深300指数会更加明显。

即便如此，根据4月5日统计，已经挂牌的所有企业中，仍然有70%的企业没有从这个平台上融到资金，没有过任何一笔交易。如果把挂牌后没有成交的都称为“僵尸股”，那么可以说，僵尸股比例为70%。由于设置了高门槛，进入这个市场的资金量很不充足。这固然是一个不好的消息，但也使得新三板平均市盈率保持在目前33倍左右。创业板目前市盈率为65倍。

质地优于创业板，流动性差，风险仍大

新三板挂牌企业整体而言质地比中小板、创业板好。根据深圳新三板服务中心发布的首份《新三板2017年第一季度蓝皮书》，在新三板挂牌企业中，2014至2016年收入持续增长且盈利的企业有2418家，显示有成长力的公司约占25%。数据显示，这部分企业在2016年前三季收入增长率平均值为80%，而同期创业板的收入增长率平均值为30%，整体而言，成长层企业的营业收入和盈利增长均远超创业板及中小板。据介绍，成长力维度包含技术创新、市场地位、财务成长和价值创造四个方面。在这些有成长力的企业中，59%的企业拥有发明专利（包含发明公布阶段的专利），46%的企业拥有软件著作权。与此同时，该类企业平均研发投入占收入比例为7%。平均销售毛利率为39%。

这份蓝皮书还指出：2016年有60%的新三板企业为0成交，前28%的企业的成交量占了新三板总成交量的99.9%。而在这28%的企业中，前20%的企业又占了总成交量的80%。整体来看，2016年新三板成交量为创业板的3.6%，成交额为创业板的0.8%，年均换手率为创业板的0.9%。

由于接盘资金少，新三板也具有很大的风险。协议公司中除了中科招商（832168.OC）等几只个股特别活跃之外，大部分并不活跃。做市交易初衷是为了增加企业的流动性，不过个别企业哪怕做市依然没有什么交易。例如财人汇（835759.OC）2016年3月做市，截止2016年年底总共有192个可交易日，但是有过实际成交的只有12个交易日，成交额也仅有44.87万元。手里股权卖不出去，是很多投资人的苦恼。