很多人会说公司分析是一门科学或者一项艺术，这并没有错，但是对于投资者而言，我觉得更要把公司分析视为一项技能，就像是英语或者计算机技能一样。

   拿学英语来说吧。英语是一种交流工具，我们没必要弄清楚大量的语法现象或者语法特例，从某种程度上说，大部分问题不需要“知其所以然”，我们知道怎么用、大量用就可以了，没必要搞得太复杂。

   计算机技能也是同样的道理，就使用具体的工具或者应用软件而言，我们知道怎么用就行了，绝对没必要搞清楚这套软件的内核是什么（也搞不清楚，这是最高商业机密）、编程的平台是什么、算法是什么设计的，我们简单的知道怎么用，反复用就行了。

    学开车也是同样的道理，我们更需要去实践，而不是搞清楚了汽车的原理才去实践。

    学游泳也是如此，我们不是要拿着一本《教你学游泳》、《游泳的技巧》之类的东东成天看，而是要下水去实践。

    天下万物，殊途同归，应该尽量把复杂的事情简单化，多去实践，而不是将大量的时间用在争论上了，如同那些迂腐的希腊理论派，他成天争论马有几颗牙齿，都在引经据典，争论得唾沫飞溅，却硬是不肯去牵一匹马过来数一数。简单的问题硬是让他们复杂化了。

    对于投资更是如此，我们不能成天在思考要不要搞价值投资、价值投资是不是应该“优化”一下、巴菲特的投资哲学有没有改进的余地，而是认定了一种投资哲学去坚定的实践。

    当然，做投资跟学英语比起来要复杂得多，学英语总的来说比较“标准化”，而做投资则要面临大量不同的投资主体，不大可能标准化。但我觉得，对于公司分析而言，其流程一定要标准化，要把公司分析视同一项技能。

    我觉得公司分析的流程完全可以流程化、标准化：

    1、公司经营策略分析

    包括：1）公司所在行业的分析，主要是“五力模型”透视，找出行业结构的特点和行业的关键成功因素、风险是什么；2）公司竞争地位分析，即：公司选择什么竞争策略？公司长远定位是什么？3）公司的竞争优势评估，即：公司有何核心竞争力？公司有没有独特的价值链？评估公司竞争优势的持续性。

    2、会计分析

    包括：1）识别公司关键的会计政策，思考这些关键估计政策的合理性、风险何在；2）评估会计政策、会计估计的灵活性；3）评估会计策略；4）评估信息披露的质量；5）识别会计疑点；6）消除会计歪曲。

    这一步也可以结合公司治理的分析，作为选股的一部分，对于公司治理太差、会计流程完全无把握的公司，完全不应该浪费时间在上面，我们没必要对一个烂苹果往死里分析。

    3、财务分析

    包括比率分析和现金流量分析，总的来说是结合公司的竞争策略来分析公司的经营管理水平，如从资产负债表看公司的竞争力、从损益表看公司的竞争力、从现金流量表看分析的竞争力。

    4、前景分析

    尽管价值投资者没必要做详尽的盈利预测，但还是借助一些较好的估值模型来作一个大概的预测，尤其是检验一下预计财务报表，而且得是3大表，看自己的分析漏洞主要在哪些地方。

    5、公司估值

    有了前面的公司分析，就可以对公司进行估值了，尤其是结合竞争优势来估值，应该注意公司竞争优势也是变化的，优秀的公司可能竞争优势日益扩大，而一般的公司可能竞争力日益削弱，因此估值方法完全可能改变。

    公司分析是一个很大的课题，但最好将其简单化、标准化，先将其视为一项技能，要不断实践、深入钻研。常言道“熟能生巧”，“巧”就是艺术，但只要千万次的重复实践，才能达到“巧”的地步，如同《卖油翁》里面的那个老汉一样，“唯手熟尔”式的反复实践成就了他精湛的技艺。

    价值投资者应该“多研究一些问题，少谈些主义”，多从具体的公司研究中去实践，提高自己的分析能力。价值投资不能过多学术化，眼高手低、夸夸其谈是价值投资的大敌。价值投资贵在实践。

        豹豹于 2008年7月31日中午