【关键词】外资抄底、波动、国企改革

       牛市就是泡沫化的过程，下半场应该顾及估值体系！

昨天公布的中国6月汇丰制造业PMI初值49.6，创三个月新高，预期为49.4，前值为49.2，新订单分项指数初值升至50.3，为四个月来首度扩张。数据显示经济在经历一季度的谷底之后，确有回暖迹象，内外需均有好转，价格指数略有稳固，企业亦开始有补库存行为，但就业指数继续恶化，经济数据仍位于荣枯线下方，反映经济仍承受下行压力，市场预期在经济复苏势头得以巩固之前，未来宽松仍将加码，从而部分消除了对货币政策转向的担忧。而一直被视为本次下跌元凶的管理层查银行入市资金问题，今天也有新说法，据东方财富网消息，证券时报券商中国就此询问了多家大型国有银行和城商行，了解到的情况是，监管层并未就银行渠道资金入市进行全面核查或者清理，只是各家银行普遍加强了风控，这也有利于市场信心的恢复。

就A股走势看，昨天再次呈现了V形反转，沪指现百点反弹，在此过程中，呈现了外资抄底的局面，据港交易所数据显示，沪股通23日净买入70.66亿元，使用额度占比55%，为沪港通开通以来使用第三多的交易日，上周五沪指大跌6.42%，沪股通全天净买入近80亿，占当日总额度的60.3%，这是自沪港通开通以来的第二峰值，这也一定程度上表明外资对目前点位的认同。而在市场大幅下跌过程中，四大报齐发社论力挺A股，也表明了管理层的态度，再次给反弹以动力。

综合看来，行情超短线反弹有望延续，但市场的全面上涨格局可能发生变化，市场结构也会更趋于分化，再加之市场振幅的加大，会使投资配置难度加大，投资标的的选择也会更趋精细化和专业化。如果说前期的普涨是处在一个乱拳打死老师傅的阶段，那之后的行情，专业投资者的优势可能会更为显现。在操作策略上，一是应做好应对波动的准备，二是应寻找更为确定性的投资机会，如国企改革、半年报预增等。