【关键词】钱多多,泡沫

    流动性正在被硬性塞进金融体系，买股票亏钱似乎变得不易，但你准备好龙卷风般的震荡方案没有？

    1、经济面。当下宏观经济仍在探底过程中，房地产整体高库存压力仍十分明显，地方财政在土地财政的断崖式下跌前也压力重重，针对这一系列的状况，发改委不断批项目，财政领域不断放松对融资平台的监管，总理不断向国外推销产能合作，央行不断放松货币。但又有问题出现了，就是尽管降息拉低了银行间市场的利率，但实体经济的融资成本并未明显降低，而且关键是实体经济不景气，融资需求并不强，而导致企业融资需求不强的主要原因又不是融资的制约，而在于社会整体需求不足。这就导致了银行的信贷量并未放量，商业银行的钱流不到实体经济，又不愿意去买地方债，所以希望央行高价收回去。面对如此纠结的局面，管理层一边引导资金向实体经济的流入，一边布局长远战略，包括加大力度推销中国产能走出去，创新驱动战略得到更大重视等。但对于股市而言，这种局面却可以视为利好，因为这一方面提供了宽松的货币环境，另一方面提供了炒作的题材，从而维持了牛市的基础。而此轮牛市的终结却很大可能会对应实体经济的有效企稳回升所导致的宽松政策的收敛。 

    2、资金面。中国结算最新周报显示，上周两市新增A股账户数443万户，创下有统计以来新高。新增投资者数量164万人，环比大增82%。A股投资活跃度也大幅提升，参与交易账户比例40.71%，较前一周的34.88%大幅增长。另外，5月21日-27日，全球资金也呈现大幅流入，刷新了自2000年以来最大单周流入的纪录，当周有45.83亿美元的净流入，而此前一周为14.31亿美元。从中可以看出，股市的财富效应推动风险偏好提升，驱动资金持续进场，也维持了市场强势运行的资金基础。 

    综上，我们认为目前谈及牛市格局的终结还为时尚早，短期关注的主要风险因素还是在于政策外力所导致的点刹车以及资金在市场持续冲高时的敏感性，但点刹车更多地被市场理解为是希望牛市的长期平稳运行而非打压股市。所以我们认为资金的内生性要求会加大6月市场的波动幅度，使波动加大成为新常态，但在总体预期未改变前，波动所制造的震荡可继续看成买入和调整持仓结构的机会！ 

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