春雨过后股市会有艳阳天

张 崎

今年的气候有点反常，江南的春天来得特别早，但很快被一场冷空气给搅了局，阴雨不断，气温显著下降。按照气象部门的说法，持续阴雨是“受冷暖空气共同影响”，雨日还将持续几天。

近两个月的股市和天气相似，一月下旬以来市场持续“升温”，春节长假后市场节节攀高，创业板指数更是不断刷新历史记录，但上周开始同样经历了一次“倒春寒”，股市风雨飘摇，将此前涨幅悉数跌去，让投资者感受到丝丝凉意。

乍暖还寒季节如果没有做好预防措施，很容易头痛脑热；股市里正好反过来，先是头脑发热，然后不按照既定方针操作，结果就是追高套牢，懊悔不已。贪婪和恐惧永远是投资的大敌，要保持一颗平常心，不以行情上涨、资产增值而喜形于色；也不以指数下跌、财富缩水而悲于言表。

从天气趋势看，春天的气温或许还有起伏，但毕竟冬天已经过去，阴雨天过后应该会继续回暖。股市也一样，“降温”是对前期“升温”过快的一个反向运动，有助于夯实基础，中线看市场仍将逐步上升。

不过对于所谓代表了“新经济”的创业板股票来说，“春寒”可能会延续更久。数据显示，过去14个月创业板指数上涨了160%以上，近期的回落仅仅是从高位下跌了10%左右。伴随着股价的一路飙升，创业板上市公司的大股东、高管及财务投资者不断减持。据不完全统计，过去一年创业板和中小板被减持市值近千亿元，市场之所以在产业资本减持的过程中不断大涨，主要原因是一些“专业机构”集中资金优势“抱团取暖”，做高股价，最终把股票出给那些高位接盘者。

随着今年1月新股重新开闸，未来市场融资压力逐步显现，而随着股价飙升，创业板、中小板企业的增发、配股方案也纷纷出笼，再融资压力将对整体高估值定位产生较强的负面冲击。

此外很多创业板股票的业绩并不如股价那么“光鲜”，业绩预告显示约三分之一的公司年报盈利下降，还有10多家公司预计亏损，即便是盈利增长的企业也是奇贵无比，市盈率动辄上百倍，显然是透支了多年的业绩成长。事实上这些股票的高估值是寄托在“高增长”的光环下的，一旦增速不及预期，股价的杀跌也就可以预期了。

天气冷暖无常，毕竟是可预测的，而且随着科技日益发达，卫星和计算机预测准确度明显提高；而股市的预测准确度却一直不高，更有学术派人士指出市场是“不可测”的，认为指数化投资是惟一有效的股市生存法则。其实，有准备的投资者不必为周末报刊上那些危言耸听的分析评论而焦虑不安，在股市中总会有让人惊喜的意外发现，专业机构投资者同样会忽视一些好公司的股票。当市场的下跌给你提供了更好的买入价格，积极买入并耐心持有，时间就会站在你这一边。

（本文发表于2014年3月2日《文汇报》）