第一周涨跌对全年走势无指向作用

张崎

新年伊始，股市一改元旦前的反弹势头，指数震荡下滑，个股迭创新低，令众多投资者措手不及，并对后市感到越发迷茫起来。

股市的波动起落本来无常，笔者统计2000年以来的12年里面，上证综合指数新年第一周收涨的有7次，下跌的有5次，第一周的涨跌对于全年的涨跌并无指向作用。比如，2001、2008年市场都是大幅下挫，但第一周指数都是“开门红”；相反2007年市场单边上涨，第一周指数却是收跌的。

在经历了连续两年的大幅下跌之后，市场能否在新的一年里面迎来回升呢？从宏观层面来说，前期影响股市的诸多负面因素依然存在，经济减速，企业盈利预期滑落；但随着国内通胀消退，货币政策已经开始微调预调，而税费改革、减少行政干预的系列减负措施陆续出台，鼓励企业转型、扶持科技创新的政策不断制定，这对企业长期发展是有益的。此外，包括鼓励分红、节制融资的政策预期也有望使得股市环境逐步改善。

预计央行将继续保持货币政策的连续性和稳定性，着力提高政策的针对性和灵活性，支持经济发展方式转变和经济结构调整，货币政策在考虑多目标的情况下，将适时适度进行调节。去年下半年以来通胀有所回落，一定程度上央行可能放松货币，估计全年下调存准率5－8次，如果CPI回落至3％以内，利率下调的可能性也会增加，这对股市有正面影响。另一个值得关注的情况是，在经过去年信贷收紧后，今年上半年信贷规模同比会有所放大；同时随着一系列减税减费措施的落实，居民收入预期有所增加，一定程度上可能刺激消费、拉动经济增长。

当然，股票的供给也是影响行情的重要因素，新股短期内的大量发行明显分流了市场资金，而2009年7月新股恢复发行后积累的700多家公司的控股股东持股即将满期解禁，一旦筹码松动，对市场有较大压力。近期创业板大跌既有估值方面的因素，也有对大小非抛售这方面的担忧。

今年是阴历龙年，股市究竟是“龙腾虎跃”还是“龙陷浅滩”，仁者见仁智者见智，目前还难定论。笔者回顾过去20年的走势，A股年K线阴线最多两根，即便在2001－2005的大熊市期间，也有2003年的一轮反弹行情。去年和今年都是阴线，不排除今年市场出现探底回升的格局。

从操作的角度讲，投资者依然要树立风险意识，选股思路尽可能突出“业绩明确、估值较低”，可考虑在沪深300指数成分股里面选择那些估值合理偏低、业绩有成长、分红回报较高的价值股。同时投资者也要戒贪、戒躁，不要被一些股评舆论和券商研报左右。