期 货

张崎

虎年春节长假后的第一天，股指期货开户正式启动，监管部门纷纷前往期货公司营业网点检查工作，各路记者也纷纷跟随采访，但与监管部门的慎重、媒体的热络不同，开户的投资者却寥寥无几，甚至有些期货营业部一天下来都无人问津。

对此，中金所的领导说话了，要严格落实投资者适当性制度,自觉规范开户环节的业务流程。期货公司总经理们也纷纷表态要严把关口，避免投资者盲目入市，通过审慎筛选客户从源头上防范风险。

股指期货开户清淡，与监管部门要求严格不无关系。除了50万元的资金门槛、股指期货相关知识测验外，开户人还需要通过“投资者适当性制度”中的综合评估，其中涉及到投资者是否有商品期货或者模拟股指期货交易记录、个人是否具备良好的诚信状况等等。这还不算，由于证券公司介绍业务资格要全体重审,导致潜在的期货投资者无法在证券营业部办理开户事宜，而需亲自前往期货公司，这层门槛又卡住了不少人。

笔者认为，这些做法都是有必要的，能否做好投资者适当性管理，把风险控制在源头，是股指期货能否成功的关键。

期货大致分为商品期货与金融期货两类，后者主要包括外汇期货、利率期货和股指期货，属于金融衍生产品。股指期货是以股票指数为标的物的期货，买卖双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

与股票相比，股指期货有几个非常鲜明的特点：首先是期货合约有到期日，到期必需根据指数差价现金交割，不像股票可以无限期持有；其次是期货合约是保证金交易，只要付出合约面值12-15%的资金就可以买卖一张合约，这样收益和亏损都放大了6-7倍，而且必须每天结算，保证金有盈余可提，有欠缺需要补足。此外，与商品期货一样，股指期货可以日内回转交易（即俗称T+0），这与股票、基金必需隔日交易（即俗称T+1）不同。最后，股指期货既可以做多，也可以卖空，投资者在2008年的大熊市中同样可以赚钱。

股指期货最大的好处是给投资者以风险管理的工具，即防范系统性风险(通常所说的大盘风险)，其次是通过期货的价格发现功能获利，最后是通过对股市的准确判断和利用保证金交易的杠杆放大盈利。这三种功能分别被称为套保、套利和投机。

不管股市牛熊涨跌，期货市场所有参与者的盈亏相抵加上手续费为0，也就是通常所说的零和游戏，要想参与的投资者可得想清楚自己有没有这个能力，不会游泳的人可不要轻易在大海里试水哦。（本文发表于2010年2月28日《文汇报》）