均 衡

张崎

新年伊始，股市一反元旦前的上涨势头，震荡走低，令众多投资者措手不及，并对后市感到迷茫起来。

股市的波动起落本来无常，笔者统计2001年以来的10年里面，上证综合指数新年第一周收涨和收跌的几率各占五成，而第一周的涨跌对于全年的涨跌也并无指向作用。比如，2001、2008年市场都是大幅下挫，但第一周指数都是“开门红”；相反2007年市场单边上涨，第一周指数却是收跌的。

在经历了恢复性上涨的2009年之后，市场能否迎来新一轮牛市？虽然上市公司2009年度业绩预期将较上年明显回升，但随着经济向好，通胀预期也有所抬头，这是否会导致货币政策的调整，进而对股市造成不利影响？从本周央行召开的工作会议传出的基调看，这种担心似乎不无依据。

2010年央行将保持货币政策的连续性和稳定性，着力提高政策的针对性和灵活性，支持经济发展方式转变和经济结构调整，货币政策在考虑多目标的情况下，将适时适度进行调节。但结合此前高层的讲话判断，如果CPI不高于3％，加息的可能性就不大；即便CPI回升势头较快，加息也很可能会延后至下半年。另一个值得关注的情况是，在经过去年信贷“井喷”后，今年上半年信贷规模同比会明显下降；与此同时，随着经济的逐步复苏，会有更多的资金流入实体领域，从而与楼市、股市等投资市场展开资金的争夺。

当然，股票的供给也是影响行情的重要因素，新股短期内的大量发行明显分流了市场资金，而个人减持限售股要缴交20％所得税的政策推出，也不见得能抑制大小非的抛售行为。所以在资金和股票的供求变化中，指数出现一定的调整也在情理之中。

今年是阴历虎年，虽然此前很多券商分析师提出指数可能“虎头蛇尾”，但笔者认为股市究竟是“虎虎生威”还是“虎落平阳”，目前还难定论，不排除全年市场保持均衡的格局，因为在连续几年的大起大落之后，指数波幅一般会随着投资者心态的稳定而收敛。

从操作的角度讲，依然要树立风险意识，选股思路尽可能突出“业绩明确、估值较低”，可考虑在去年整体涨幅较小的上证50指数成分股里面选择，同时投资者也要注意仓位控制，戒贪、戒躁。（本文发表于2010年1月10日《文汇报》）