围 城

张崎

本周股市出现大幅震荡，周三市场暴跌，盘中指数下落逾200点，跌幅超过7％，最终仍收低5％左右，市场交投则空前活跃，两市成交金额逾4000亿元，创出历史天量。此后两日股指又震荡攀升，几乎完全收复失地。

笔者以前曾经指出，指数，或者说它背后所代表的市值，和流入股市的资金有相当大的关系。近10年来的数据表明，每净流入股市1元钱，可以支持5元的流通市值增量。周三新股中国建筑上市有290多亿资金承接，据此测算影响其它股票牺牲流通市值近1500亿，对指数的下落影响约有2％。显然，除了中国建筑之外的因素占了更大的比重。包括各种收缩银根和调整印花税的传言周三甚嚣尘上，让投资者心生畏惧。还有就是获利回吐，今年股指翻番，很多股票涨了2－3倍，投资者在心态不稳定的时候往往有兑现获利筹码兑现的冲动。

当然，决定股票长期趋势的还是基本面，经过大幅上涨后股票估值已不便宜。笔者统计了周二的收盘价格，动态市盈率30倍以下的股票只有200多家，而亏损的和50倍以上市盈率的股票有1000多家，这虽然比2年前市场估值最高的时候略低，但也已经远远高于历史平均水平了。当然有分析师认为未来企业盈利可能会有所提升，进而降低市盈率水平，但相关的结论还需要进一步的数据佐证。

那么在大幅下跌之后，又是什么因素促使指数重新拉起呢？目前缺乏相关的证据表明是周三退出的投资者奋勇杀回，倒是近期发行了不少基金，可能在一个调整的相对低点承接了大量的筹码。从管理层的角度来看，似乎也不希望看到市场大起大落，指数维持在一个相对稳定的状态更有利于融资活动的顺利进行。

大概20年前，钱锺书的《围城》被搬上荧屏，那个时候笔者年纪还不大，很多内容并不明白，但是对片头的话印象颇深——“围在城里的人想出去，城外的人想进来”，一句话道尽人间沧桑百态，也点破了人性的最大弱点。股市正是这样一个折射人性弱点的场所，在交易中间交织着的希望与失望、欢乐与痛苦、执着与动摇——这一切构成股市人生百态。追求盈利和控制风险，投资者真正做到这两点的平衡方能游刃有余。

（本文将发表于 2009年7月31日《文汇报》,非常遗憾写得太像股评文章了，55555555）