国债现券跌多涨少

张 崎

国债市场周四延续调整，上证国债指数收盘报120.73点，比上日微升0.02点；市场成交为6.18亿元，同比萎缩近两成。

从市场表现情况看，尽管国债指数微升，但沪市47家上市国债当天有成交的半数品种里面，上涨的仅有6家，下跌的占近四成，另有一家持平，其余皆没有交易。上涨券种涨幅较大的有010513和010505，前者收高逾2％，后者涨幅也大于1％；下跌券种里面，周三大幅上涨的010301被打回原型，下挫2.78％，但其它券种跌幅相对较小。市场交易主要集中于010110、010112及009908，三者成交金额合计约占全天国债总成交额的六成左右。

央行周三晚通过其官方网站再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次做出此番表态。不过，央行同时指出，注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法引导货币信贷适度增长。今年上半年贷款新增逾7万亿元，流动性的宽松程度创历史之最，但上证国债指数却不涨反跌，从去年底的121.30点下挫至目前的121.02点，主要是因为去年下半年债市涨幅较大导致收益率水平偏低，其次是股市红火对债市形成负面影响，债券型和货币型基金均遭到大量赎回。笔者认为，下半年债市整体机会依然有限，除非央行采取降息措施，但目前看来这种可能性极小。

今年长期债是整体跌幅最大的券种，很多品种年初以来一直处于下降通道，跌幅在8－10％左右，收益率水平回升了80多个基点，存续期在10年以上的品种收益率接近4％，似乎具备了一定投资价值，但短期二次探底后能否回稳还有待进一步观察。企业债相对收益率较高，如存续期在5年左右的公司债和分离债，包括新湖债（122009）、江铜债（126018）、康美债（126015）等税后收益率接近6％左右。从操作的角度讲，投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。

此外，投资者可根据自己风险承受能力配置一定比例的封闭式基金。笔者统计今年以来不少封闭式基金涨幅超过60％，如果投资者适当配置的话将获得丰厚的投资回报。尽管近期市场多有波动，很多封闭式基金也出现调整，但投资者可以采取调整时逢低参与或定期定额投资的方式，摊低成本并长期持有，同时也可以保有部分现金以备市场波动时高抛低吸。（本文与垃圾级债券价值相仿，纯粹是为了增加更新频率）