果 实

张 崎

家乡的水蜜桃熟了。大团蜜桃外貌圆整均匀、色泽美观，汁多味甜，享誉全国。据乡亲介绍，由于今年雨水少、日照足、气温高，对水蜜桃的糖分积累十分有利，蜜桃成熟度、口味等指标均好于去年。

盛夏的果实到了采摘的季节，乡亲们辛勤的劳动换来了收获的喜悦。从果实回到股市，近期市场表现极其强势，继7 月1日上证综指突破3000点之后，在权重股的带动下指数持续走高，成交也空前活跃，沪深两市日成交金额突破3000亿元，达到牛市顶峰时候的水平。周五，更有消息指出内地股市总市值已经超过日本，成为世界第二大证券市场！

沪指过三千，股民俱开颜。后续资金仍在源源不断地入市，似乎全然忘记了一年前指数跌破3000点时候的景象。笔者清楚地记得，上证综指从6124点到跌破3000点只用了6个月左右，然后短暂反弹到3700多点，又用了不到6个月，再次跌去大半。虽然其间政府多次采取干预措施，但由于国际金融风暴加剧和国内紧缩货币政策的双重影响，投资者信心受到重挫，而“大小非”抛售压力和上市公司恶意“圈钱”推波助澜，大量资金流出股市。

今年的情况正好相反，在宽松的货币政策和积极的财政政策推动下，投资者信心逐步恢复。尽管A股市场IPO正式开闸，但股市不跌反涨，近期的上涨动力已从单纯的流动性推动转变为流动性和基本面复苏预期的双轮驱动。虽然本周披露的宏观数据仍不够乐观，投资推动的经济增长也未反映到企业盈利上，但随着时间推移企业的盈利预期会有所改善，这样才能支撑市场目前的估值水平。总体而言，下半年的经济形式仍比较严峻，而主板和创业板融资节奏快慢对市场资金分流的影响会有很大差异，预计未来股市走势会多有反复。

市场底部的形成经历了一个较长的时期，但是市场顶部的到来却往往是在不经意之间。有点像种桃，需要进行翻土、施肥、修枝、疏花、疏果等长时间的劳作，而果实成熟后却得及时采摘，然后等待下一季的种植周期。

笔者写下这些内容，并不是想对市场的底和顶做一个精确的判断，但是对于投资者来说，应该时刻把风险意识放在第一位——即在确定风险的前提下追求更高的投资回报，或者在锁定投资回报的基础上控制投资风险。从操作的角度来说，股票占你证券资产的仓位比例决定了投资的最大损失风险。一年到头都是满仓操作的投资者在看了这个故事之后，能否有一些思索呢？（本文发表于2009年7月19日《文汇报）