基 金

张 崎

为了让这篇杂文变得不太像基金理财说明书，我还是从本周看到的一则趣闻说起。据媒体报道，一年一度的“与巴菲特共进午餐”慈善拍卖会将从本月21日至26日在某网站举行，拍卖所得将悉数捐给慈善机构。去年夺标的是在A股5000点高位清盘旗下信托资产享誉业内的赵丹阳，他去年的出价为211.01万美元，是此前最高纪录的三倍多。

巴菲特从来就是一个传奇，他掌舵的巴克郡－哈撒韦公司40年里净值增长了2000多倍，年均复合增长率超过21％，给投资者带来了丰厚的回报。很多人误以为巴菲特掌管的是一个基金，其实巴克郡只是一个投资公司，投资范围包括保险、公用事业、期货等，股票投资只是排在第四位。

大部分基金都难以在连续几十年里跑赢指数，但巴克郡资产年均增幅高于同期标普500指数涨幅1倍以上，这是非常不容易的。据笔者观察，中国股市还没有哪家上市公司能够做到连续10年业绩增幅保持在20％以上；另一方面，从散户投资者角度观察，似乎投资股市很难跑出“一赢二平七亏”的规律。去年这样的大熊市自不必说，即便是指数涨幅超过50％的年份，仍然有相当多的投资者亏损。

显然，并非所有的人都适合投资股票，很多投资者根本都没有做好基本的工作就匆忙入市，也许赶上行情不错撞上几个死耗子，但更多的时候却是买了就跌、卖了就涨。投资大众在揣测市场未来走势时的能力是非常可怜的，这主要是因为他们往往会倾向于追踪市场近期的热点，而这就会不断导致贵买贱卖的情况发生，最终对他们自己的长期表现造成损害。

那么把钱交给基金打理如何呢？虽然据笔者观察相当部分的基金跑赢了指数，但2008年的大熊市中很多基金同样损失惨重，甚至亏蚀了此前10年的所有盈利。

基金投资同样需要谨慎，不同的投资者适合不同的投资品种。目前主要的基金按其投资类别分为股票型、债券型、平衡型、货币型以及指数型基金，投资者可根据自身风险偏好及对市场的判断配置不同类别的品种。一般而言，抗风险能力较低的投资者可以多配置一些债券型和货币型的基金，抗风险能力适中的投资者可以适当投资平衡型和指数型基金，而风险承受能力较强的投资者不妨配置股票型基金。

上面所说的都是在银行和证券公司申购赎回的开放式基金，还有一些在交易所上市的品种。比如盯住一些成分指数（如上证50指数）的ETF基金，具有交易和运作费用低廉、投资方便的优势；再如封闭式基金，目前处于折价交易状态，市价比基金净值低20％甚至更多，适合投资者逢低买入中线持有。

巴菲特也认为，对于大多数没有时间对个股进行充分研究的散户投资者而言，ETF基金才是投资股市的最佳渠道。“如果你坚持不断地买进，我们的确无法保证你的买进行为都是发生在市场的底部，但是我们至少可以保证这些买进行为同样不是都发生在市场的顶部。”(本文将发表于 6月7日《文汇报》)