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我的投资思筹检索之“复制”

(2008-08-25 16:39:49)
标签:

股票

分类: 投资

长期关注我的博客的朋友一定知道,我对投资的追求就是“复制”。

 

只有可以在悠长的岁月中不断复制的盈利增长,才是真正值得投资者追求的,当我们忽略了时间轴之上的那些短期波动,那么一个企业真正可长期复制的盈利能力成为我们选择的标本。

 

正因为我以此逻辑为投资依据,所以一个公司是否是属于周期性行业并无关紧要,因为在漫长的投资生命中,这个公司的周期性波动将被扁平化,虽然这样周期大跨度价格考虑模型看来是那么的可笑。

 

以成熟股市中的数据,虽然房地产行业对经济的反应非常强烈,也就是说是绝大多数人认可的周期性行业,可是我们在以较长的时间段内提取成分股获得的数据显示,其股价波动均值总是强于指数。

 

也就是说,如果我们忽略了价格的波动,在经济的相对平稳期同时买入地产指数和总体指数的话,到下一个周期的经济平稳期,我们会发现地产指数的相对涨幅高于总体指数。

 

当然,如果我们有足够的能力选择在周期的底部买入,而在周期的高点卖出,那么或许将成为投资之神。

 

但正如我们经常可以看到的各大知名经济学家的争论一样,没有任何人能明确判断一个经济周期的高点或者低点。很自然的,我们的民间也一定会存在很多对周期敏感性非常强判断能力的“高手”和“预言家”,虽然他们总是在事后告诫我们,我早就说过“……”这类的话。

 

说到复制,作为投资者,我们需要的盈利模式是需要可复制的,而我们说选择的公司的盈利增长模式也必须是允许不断复制,如果只是因为某些一次性的“契机”或者因为一个强势领导人的能力而带来的盈利,未必能持续多久。

 

在这里,我们可以看看三个世纪60年代的ITT公司的总裁哈罗德·杰林,这位绝世的经营天才拥有的天赋和精力或许是真的是“天之娇子”、“舍我其谁”。

 

在哈罗德·杰林领导下的ITT公司,在短短10年间,收购了70个国家的400多家公司,成为当时世界上最庞大而另几乎所有对手畏惧的巨型企业。

 

在我们的常识中,如此庞大而复杂的业务脉络,管理掣肘将会非常明显,但哈罗德·杰林旺盛的精力和伟大的商业天赋使ITT获得了令人咋舌的成长。公司销售额从7亿美元增长为280亿美元,盈利从2900万没有增长到5.62亿没有。而这奠定了其成为全美企业发展史上最具有传奇色彩的人。

 

《商业周刊》在评论这个巨大的神话时称颂他是一个伟大的传奇综合体。他平均每天工作超过10个小时,一年逾200天奔波全球不同管理层面的会议,包括许多涉及迥然不同的行业的决策需要拍板。

 

1979年,这个神话般的企业巨子辞去了一切职务,可怕的事情随之接踵而来,第二年ITT即宣告巨额亏损。

 

很显然,这个伟大的企业家的工作天赋和精力将无法在他的继任者身上传承复制,这个ITT随后日趋没落,终于在1997年被兼并。同年,这位商业巨人在寂寞中奔赴他的天堂。

 

这个传奇般的史诗告诉我们,一个无法复制的企业神话,当离开了其所依赖的背景,将一切不再存在。我们所投资的目标必须拥有一个制度性、规范性的具有长期传承能力的团队。

 

现代工业文明的流水线就是复制的最好诠释,虽然在流水线的复制中,我们无法发现伟大的作品,但我们可以用最大的可能规避更多的败笔。

 

复制,或许看起来并不频繁,但在投资界,又有另一个神话般的名字“复利”。

 

你能找到你的盈利复制模式吗?如果还没有,你该努力了!

 

By 逍遥狂客 2008-8-25

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