股权激励是一种通过经营者以各种合法手段获得公司股权的形式，给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而尽心、尽责地为公司的长期发展服务。

应该说股权激励是将企业经营者与所有者的利益捆绑在一起，符合现代企业制度趋势的行为，可以避免因为管理层报酬收入过低、激励机制缺乏的各种可能性的弊端。

然而，可口可乐公司在道格·伊维斯特治下的实例或许可以发现很多管理层盈余管理对投资者的不利影响，虽然一切仍然是在遵守通用会计准则的前提下进行。

可乐公司从1986年开始捆绑他们的瓶装技术，将其从公司中分离出去，拥有新的瓶装公司49％的股权，同时声称不会控制瓶装生产，意味着在通用会计准则下，财务并表时不需要将瓶装生产计入在内。

而事实上的瓶装公司只为可乐公司提供服务，道格·伊维斯特在成为可乐公司首席执行官之前，就已经是可乐公司的董事会主席，瓶装公司近一半的董事席位与其密切相关。

可乐公司以负债形式从瓶装公司获得服务，生产出最终产品，这个过程中，人为将饮料的价格利润定得很高而同时压低瓶装公司的利润。

在财务报表中，可乐公司尽可能引导股东们关注其盈余增长和较低的风险，鼓励投资者阅读现金流营运利润（即尚未扣除股利、税收、折旧、摊销的公司盈余），如此可乐公司的利润增长与销售增长将异常接近。

1999年12月，道格·伊维斯特接受了1.2亿美元的合同支付后离开了可乐公司，在继任者道格拉斯·达夫特接任可乐公司首席执行官之后，真相一切大白，可乐公司的股价从1998年中期的每股86美元下跌一半，并在接下去的3年中始终在40～55美元左右区间徘徊。

其后，在沃伦·巴菲特的支持下，达夫特进行了重大的公司治理改革，成为全球首家正式宣布期权将预先计入公司管理费用的公司。

在这个案例中，我们能够非常清楚感受到股权激励并不是我们想象中的那么美好，管理者将不可避免进行盈余管理。

By 逍遥狂客 2008-8-24