对于投资，目前的估值考量方法很多，通常分为相对估值法和绝对估值法。

PE（市盈率估值法），P为价格，E为每股收益，PE＝P/E。其主观变量为E值。

PE实际上是假设目标未来若干年的E值能保持相对恒定的盈利水平下的投资回收年限。

由于整个经济周期的变动和企业的生命周期变化，这个E值不可能恒定在某一个确定的数字，于是E值产生了确定的历史值和不确定的未来预测值两种情况。

未来预测E值的判断主要依据对宏观经济景气周期和行业前景、公司发展的判断，具有较大的主观臆测性。

PB（市净率，Priceto book value ratio）是衡量投资者愿意以净资产多少倍的价格来购买投资目标的数值，市净率＝股价/每股净资产。

公司净资产是公司解散清算的最终结果值，也等于总资产－无形资产－负债总额－优先股权益，其与普通股总股本的比值为每股净资产。

此估值方法关键在于对净资产价值的正确把握，并受经营性变化而不断有所损益。

ROE（净资产收益率，股权收益率，股本回报率，Return on Equity，Rate of Retern on Common Stockholders' Equity）是判断目标公司资产盈利状况的重要指标。

由于国内股市不存在优先股，所以净资产收益率＝报告期净利润／报告期末净资产（ROE＝EPS/NTA）。

ROE值越大，那么相对投资回报也就越高。

RNAV（净资产市价重估法，Revaluated Net Assets Value）没什么可以细说的，主要统计目标全部资产的市场合理价格。

PEG估值法即市盈率与每股年度增长预测值的比值，常被用作对新兴行业或成长性公司的评估参考。

该估值系统由彼得·林奇先生首创，一般认为当PEG值等于1时估值相当，小于1时低估，而大于1时为高估。

PEG的最大弊端是未来盈利增长率的高度不确定性。

DCF（现金流折现估值法，Discounted cash flow）属于绝对估值法，是指将某资产标的在未来（通常预测15～30年，至少10年）能产生的自由现金流，根据宏观行业分析获得相对符合实际的折现率（WACC）进行折现，而得到该目标的当前预估价值。

DCF要求预估必须付出的现金及可回收的现金，同时考虑到支付周期和回收周期的机会成本。

PV = CF1 / (1+k) + CF2 / (1+k)2 + … ［TCF / (k - g)］ / (1+k)n-1

其中：
PV：现值、CFi：现金流、k：贴现率、TCF：现金流终值、g：永续增长率预测值、n：折现年限

在上市公司股权价值估值时，通常使用自由现金流（FCF）作为估值模型中的现金流，FCF一般是用经营性现金流减去资本支出后得到的，得出现值后再除以总股本既得出每股价值。

DCF从逻辑上似乎是无可挑剔的绝对正确，绝大多数的财务教材都把DCF看作是给那些可以产生现金流资产进行估值的最佳方法。

但其估值最大的弊端是其变量值的主观随意性，即公司每年现金流增长的预测有不确定性、资本支出有较大的随意性、贴现率和永续增长率的草率性。

由于变量的主观性选择与周期的放大效应的影响，该估值法通常只能使用在具有稳定现金流预期的行业，比如电力、水务、路桥收费等等。

而对类似于技术性行业和周期性行业，DCF的准确性将会极其低下到毫无可用之处。

DCF在实际操作中，常被视为相对保守的估值考量方法，其结果值常被认为是标的目标价的下限值，但DCF绝对不该成为一种单独使用的估值方法，而应与其他的相对估值法配合使用。

其他的估值方法还有很多，比如市销率等等，但相对而言，使用范围并不广，而还有一些冷僻方法我自己也未必明了，因此不再阐述，有兴趣的朋友可以自行琢磨。

我这里主要想强调的就是各种估值系统都有其片面性，我们不可以把全部的资产投资寄托在某一个系统模型中，而应当通盘考虑。

By 逍遥狂客 2007-10-01