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2007-04-03，投资杂谈（万科、茅台、陆家嘴）
(2007-04-03 19:34:15)| 分类： 投资 |
万科从历史发展上看，是最优秀的上市公司之一。
这一点，所有的股市参与者都会非常认同。
很多朋友作为“价值投资者”而不愿意参与，除了前期提过的市场价格波动的因素，还有另一个政策调控行业的缘由。
这些投资者是否短视暂且搁置。
但至少他们忽略了全中国较为快速的城市化进程，也忽略了整个区域经济发展转移带来的人潮流动的机遇，同时也忽略了人口要素作为需求对住宅这样的供给带来的变革。
这个行业是竞争充分的行业，类似于保利那样靠背景获得优势土地资源的境况，未来将会逐渐消失。
几乎全部的价值投资者，都会将其目光集中到万科，这本就是万科的骄傲。
我看重万科，但是，我并不是因为王石这个人而投资万科。
王石是我敬佩的经理人，但是并不足以使我为之图腾。
将一个卓越的经理人神化，并不是一个合格的投资者应该的思想认识。
我更欣赏的是王石所建立的公司的管理制度。
人有生老病死，也有错误的决策。
但是，制度是唯一性的，是必须遵守的。
尤其是拥有了一个良好的制度之后。
你再给王石800亿，他一样无法重建一个有竞争力的万科。
万科，作为房地产市场的真正对手，目前只有中海。
保利、富力等等，文化底蕴、管理制度、人文融合比万科差远了。
万科是从充分竞争中，建立了不可取代优势的优质公司。
再看看茅台。
绝大多数价值投资者无法回避茅台这样的公司。
茅台，确实是非常具有容错性的优质公司。
其作为奢侈品的高容错性，注定了公司的生命周期会非常久远。
这应该就是投资教科书中所谓的特许经营。
同样具有特许经营的高容错性公司还有云南白药、长江电力等公司。
但是，茅台的最大的劣势就是，真正喝酒的，即便是高端消费，就目前的市场情况看，也是以五粮液、国窖为主。
茅台已经退化为一种礼品的象征。
品酒者无法接受茅台的根本因素或许就是口味。
但不管怎么说，整个白酒市场在不断萎缩，不断向高端奢侈品发展。
而茅台本身的市场空间也并不足够大。
或许像我这样的藏酒者，以及部分送礼的朋友，才是该公司的最大的消费群体。
公司的未来的盈利增长只能依赖不断提价，不断提高毛利率来完成。
但是，提价最终同样会导致公司市场空间的进一步缩窄。
我并不否认茅台是一家好公司，然而，这样的提价性盈利增长并不是我所预期的。
因此，我把这个公司剔除在我的核心投资圈之外。
再看看陆家嘴。
这同样也应该属于一家特许经营类的高容错性公司。
从历史上看，公司始终持有大量的现金，却一直无法找到更好的发展模式和盈利模式。
从曾经的主营收入大亨退化为现在的二流角色。
管理制度和战略视野是公司最大的问题。
可陆家嘴的区位优势是独一的，当公司的管理更上层楼之后，发展或许会是跳跃式的。
陆家嘴，是一个让我痛了10余年的公司，对这个公司的持有，比万科略晚，而投资收益与万科绝对不是同一个重量级的。
我一直不能放弃对陆家嘴的观察，我相信，只要能重塑团队、重塑战略视野、重建盈利模式，公司将是又一个现金奶牛。
今天下午在群里谈了很多关于盘感的魔鬼训练课程。
应该有成员整理后发布到群共享的，有兴趣的朋友可以去实战群看看。
从技术层面的操作，我个人重视量大于价。
这还是一个经济学本源性的基础问题——供需。
只有当供需逆转时，价格的突变才会更有效。
当供需相对平稳时候，价格的变异几乎可以忽略。
量一定要在价先。
有量才会有价。
同一张价格图，配以不同的成交量，完全可以得到不同的技术判断、趋势判断。
所以，有心的朋友一定要重视量这个参数。
By 逍遥狂客 2007-04-03
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