以下是网络上的一篇题为《聆听金钱说话的声音》文章，作者为活跃于股市的分析师黄硕：

 

    A股的估值是高还是低？这是最近业内很喜欢探讨的一个问题，当然，也是一场不会有结果的争论。不过，稍稍留意一下，我们会发现，最近有一些发现在A股市场上的并购事例，真正的有心人是直接用钱来说话。钱说话的声音或许没有口说话的声音大，但钱说话的份量却永远是最重的。

    一、关于中集的估值

    中集这位“前明星”股已经被机构冷落数年了。在中远此次出手之前，估计很少有人会如此费心去考虑中集的估值是高了还是低了，但在中集A股20元左右、中集B股15元左右的时候，中远用实际行动来证明了一点——中远觉得中集B值这个价。2007年12月10日至2008年3月6日间，中远方面已以现金代价总额约16.65亿港元收购中集集团约1.13亿股B股，占公司已发行股份约4.25%，相当于每股成本约合14.73港元（恰好与目前中集B股的股价相当）。平安证券分析师王合绪的观点是：“这毫无疑问反映了中远集团想控制中集集团。目前，从中远的态度来看，增持中集对其更直接的意义似乎在于为了解决新权益法下的合并财务报表的问题，从长远看来则是对中集集团有所期待。目前，中集集团的市场估值对中远来说是一个机会。”

    二、关于三联商社的估值

    在国美出手之前，估计很多有人会去留意三联商社的值估，毕竟它不是一只热门股。但偏偏在2月14日的股权拍卖会上，三联商社2700万股有限售条件的流通股股权，卖出了19.90元/股的天价，这比当时二级市场股价（2月13日收盘价为9.68元）高出一倍。这就给二级市场出了一道选择题：（A）国美错了；（B）二级市场错了。很明显，国美在家电销售行业的巨大成功，令二级市场的投资者臣服在它脚下，于是，二级市场的价格飞速向拍卖价靠拢，于是，6个涨停板后，三联商社的流通股价格创下17.98元的高价。很明显，市场更认同国美给的估值。

    三、关于小天鹅的估值

    当然，实业家眼里的估值，并不一定就是投资者眼里的正确答案。比如说：美的收购小天鹅的案例上，就是一个典型例子。美的电器支付16.8亿元买入了8767万股小天鹅股票，折合每股成本19.16元。但近日小天鹅A的股价已经跌到了18元，已经低于美的电器的成本价了。于是美的电器的后院着火了，自2月28日宣布收购小天鹅并复牌以来，美的电器已经多次跌停，股价由最初的46.9元下跌至如今的33.73元。很明显，美的电器的暴跌几乎与其高价洽购小天鹅同步，这意味着，美的电器的股东觉得美的电器这单买卖吃亏了，也就是对小天鹅的估值给得太高了。

    转眼间，周三的A股又跌了近百点，4000点大关摇摇欲坠。未来，二级市场上真金白银进行收购的案例会越来越多。此时，我们的双耳不要被口说话的声音所混淆，让我们多聆听钱说话的声音吧。 

 

    喜欢喝茶点评：照作者的题意，是说现在的市场估值已经处于合理位置了，这我们暂且不论。我也举两个例子。一个是现在已经暂停上市的粤美雅（000526），广东进出口贸易公司购买其股权的价格为5.5元，高于其当时的市场价格，但以后随着粤美雅的连续亏损，一亿多元的投资最后缩水只剩下1000多万。一个是重庆啤酒（600132），纽尔卡斯以10.5元的价格从重庆啤酒集团手中收购其5000万股股权，但半年之后股价连续下跌，最低跌至6.45元。

 

     其实，股市上的股权收购完全是商业行为，收购者的出价考虑了很多的因素，譬如粤美雅当时的品牌估值就达18.6亿元。而为了收购的成功，收购者出价给予市价一定的溢价也是惯例一样。譬如中国石化收购扬子石化和齐鲁石化，中国铝业收购力拓12%股权等。

 

    在A股市场，更多的也许只是一种假象利用某种行为来套利甚至是游戏行为。譬如诸多上市公司的定向增发。去年大调整之前，市场视定向增发为利好，很多上市公司就投其所好。领先科技（000669）10月15日公布以12.57元向天津领先集团定向增发购买资产的预案，8天之后限售股解禁，之后的两个月时间内第一、二、三大股东合计减持了11.11%的股份。与国美电器有缘的*ST金泰（600385），公布定向增发预案后创造了42个涨停的记录，但不知为何，拟收购的资产到半年后的现在还没有评估完成，而该买的买了，该卖的也卖了，剩下的是股价的腰斩。

 

    对于充斥市场的许多分析师甚至是大牌的分析师以及股评博客，我常以怀疑的态度看待，对于他们大多数的分析方法也不敢恭维。在市场上混，早晚是要还的，我对此深信不疑！

 

     黄硕是股市上比较活跃的分析师，常有不同于人的分析文章。但与大多数博客文章不同的是，他们是要靠这些吃饭的，所以投资者更应该用怀疑的眼光来看待这些分析。