首个股本权证长电CWB1今落幕 现价低于内在价值

　　现价低于内在价值，市场关注套利机会

　　张志斌

　　今天是A股市场首个股本权证长电CWB1( 8.535,0.03,0.39%) (580006.SH)的最后一个交易日，而长电CWB1目前交易价格较内在价值有所折价的现实，或预示这最后一个交易日将不会太平静。

　　长电CWB1昨日报收于8.535元，其正股 长江电力( 14.39,0.26,1.84%) (600900.SH)昨日报收14.39元，以长电CWB1最新的行权价5.35元计算，其内在价值达到9.04元，较其昨日的收盘价8.535元高出0.505元，而这0.505元的价差也正是市场关注的套利机会所在。    

　　一位券商金融衍生品分析师在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，由于认购权证在行权后的第二天才能抛出股票，因此权证持有者至少将承担正股价格一天的波动风险，因此此前其他认购权证在最后收盘时一般都会出现5%左右的折价，目前长电CWB1的折价率仅为3.50%，因此套利的安全边际其实不算很高。

　　但也有市场人士认为，从正股长江电力的情况来看，目前行业分析师普遍对其较为看好，平均的12个月目标价均在16元左右，因此若以昨日收盘价购入长电CWB1并行权的话，等于以13.885元买入了长江电力，这对准备长期持有的投资者来说肯定要比直接购买正股合算。其实权证退市时出现折价的主要原因是正股股价的短期波动风险，而这对长期持有者来说反而不是主要考虑的因素。

　　长电CWB1是长江电力于2006年5月发行的A股市场首个股本权证，总量为12.28亿份，其存续期为1年，于2006年5月25日上市，今日为其最后一个交易日，行权期则为5月18日至5月24日。