市场回顾

一、基础市场

上周仅有两个交易日，截止收盘，上证综指收于2591.55点，累计跌幅为0.27%，深证成分指数收于11210.74点，微涨0.02%。从规模指数看，上周中证100指数涨0.34%，中证500指数下跌1.23%，大盘股表现强于小盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，上周涨幅最大的行业依次为家用电器、农林牧渔、食品饮料，涨幅分别为0.93%、0.53%、0.46%;跌幅居前的行业依次为信息设备、有色金属、餐饮旅游，跌幅分别为2.97%、2.07%、1.96%。

债券市场方面，中信标普全债指数小幅下跌，全周跌幅为0.02%。从国债和企业债分类指数看，国债和企业债指数均出现下跌，中债国债全价指数全周下跌0.04%，中债企业债全价指数全周下跌0.12%。

上周短期限回购利率呈底部抬升之势，R007全周上行24.3bp;1年期央票收益率维持在2.15%附近;各期限的国债收益率处于低位震荡，截止上周五，10年期国债收益率为3.34%。

上周欧美股市上涨。道琼斯工业平均指数上涨2.38%，标准普尔500指数上涨2.05%。亚太市场大部分也上涨，恒生指数上涨0.68%，东京日经225指数下跌1.60%;韩国综合指数上涨1.05%，印度孟买指数上涨2.30%。

数据来源：好买基金研究中心 截止日期：外围市场为9月25日，A股市场为9月21日

二、基金市场

上周8大类基金的净值大部分小幅下跌。权益类基金中主动管理的基金平均净值增长率稍弱于被动管理的指数型基金，偏股型基金中不到1/4实现了正收益。股票型基金、混合型基金、封闭式基金的平均净值增长率均为负，跌幅分别为0.40%、0.37%、0.18%，指数型基金平均跌幅为0.09%。上周QDII仅公布了周一1个交易日的净值，周一外围市场大部分出现上涨，QDII整体表现良好，净值平均涨幅为0.45%。

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20100927image003.gif静待政策面的明朗" TITLE="A股下跌空间不大 静待政策面的明朗" />

数据来源：好买基金研究中心 QDII净值截至日为2010年9月20日

上周大部分的偏股型基金未能实现正收益。富国天益全周上涨1.27%，国富价值全周上涨0.97%，天弘周期策略全周上涨0.83%，业绩表现为偏股型基金的前三位。从上周的偏股型基金和中证规模指数的表现来看，当前大部分偏股型基金仍将配置的重点集中于中小市值的个股。

外围市场在美股的带动下出现了上涨，QDII基金中的招商全球资源、国泰纳指、交银环球位于涨幅前列，分别上涨0.98%、0.97%、0.81%。上周封闭式基金的净值平均下跌0.18%，价格平均上涨0.68%，净值下跌而价格上涨，整体折价率较前一周有所缩小。

数据来源：好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2010年9月20日

上周，债券市场继续调整。债券型基金中大部分未能实现正收益，债券型基金平均净值增长率为-0.17%。民生加银强债A、招商安本增利、银华增强收益债券位于周涨幅的前三，净值涨幅分别为0.19%、0.10%、0.09%。

数据来源：好买基金研究中心

基金动态

一、新基金发行

数据来源：好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评

一、两部委联查八城市二套房贷

住建部和银监会已经组成联合检查组将对北京、上海、广州、深圳、三亚、南京、杭州和厦门这八个城市二套房贷政策的落实执行情况进行检查。国庆长假后，这次对于二套房贷的专项检查结果将向国务院汇报。

点评：随着“金九银十”的到来，房地产市场在经历了前期的调控后逆势回暖。从李克强副总理“坚决抑制投资投机性需求”等公开讲话表明，政府对房市的调控仍将保持压力，若国庆后房价未能按照国家调控的方向走的话，或引致新的调控政策。

二、“特别关税法”施压人民币汇率问题

美国国会众议院筹款委员会9月24日投票通过了一项旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税的法案。这项法案将于近期在众议院进行全院表决，如果众议院投票通过，法案将进入参议院立法程序。预计该法案最早本周将在众议院进行全院表决。

点评：美国国会通过特别关税法对人民币汇率问题进行施压。人民币对美元中间价已连升10个交易日，其中8个交易日人民币陆续创下汇改以来的新高。伴随着人民币升值预期而来的是“热钱”的重新流入，我国外汇占款于8月创下近4个月以来最高。

好买观点

一、节前观望气氛笼罩，等待政策面的明朗

上周仅两个交易日，均为缩量震荡的走势，显现出市场参与者浓重的观望心态。一方面是长假将至，投资者在市场方向不明朗的情况下，入场的意愿不强;另一方面，楼市二次调控和加息等政策没有完全落地，很多投资者仍然在等待政策面的明朗。由于10月份将迎来首批创业板的解禁，创业板指数上周再次延续前一周的下跌，两天跌幅达到3.88%，由此带动了一些前期强势的中小市值个股的回调。

本周将是长假前最后一周，好买基金研究中心认为，短期内指数进一步下跌的空间已不大，但在楼市调控和加息等相关政策明朗之前，市场也不具备大幅上涨的条件。主要理由是：经过前两周的下跌后，节假日的影响大部分已得到消化，并且流动性的“局部过剩”也将成为进一步下探的支撑;而楼市调控预期和加息预期犹存，将使相关权重板块难有“出彩”的表现，创业板的解禁也至少会在心理层面上对创业板和中小板个股构成上行压力。

二、偏股型基金的选择

即将进入四季度，回头看三季度行情，在7月大幅反弹之后，8、9月开始在2600点至2700点之间反复震荡。小盘股强者恒强，创出新高。大盘蓝筹银行股依然没有起色。从7月以来，食品饮料、医药生物、纺织服装等稳定增长的大消费行业大幅上涨，同时，二线蓝筹板块如机械设备行业也有较大涨幅，以申万一级行业指数为例，涨幅超过30%。站在现在这个时点，未来政策友好的行业，估值已经较高;而大盘蓝筹股票虽然估值较低，但仍受制于政策面的因素。股指也呈现上下两难的走势。展望未来，在政策性调控的隐忧未消除，经济增长疑云未完全释放之下，市场仍难出现趋势性行情。市场的热点仍然会存在。临近年末，一系列会议将陆续召开，同时，三季度也将陆续公布，这些因素或成为相关股票的触发点。

在基金的选择上，我们首先看重经验丰富的基金经理。这种经验是指对市场情绪的把握，对重要事件的准确解读，而能进行提前预判与布局。其次，我们看重选股能力强的基金。这种能力来源于对上市公司的挖掘，勤勉的调研。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

上周，债券市场继续调整，波澜不惊。随着宏观经济逐步由“滞”的因素向“胀”的因素转化，推动债市进一步上涨的基本面支撑已开始削弱;从政策面看，加息预期再起成为债市进入调整的触发因素，未来，若宏观经济增速不出现大幅下滑，那么在CPI维持高位的情况下，这种预期将长期存在，制约着收益率曲线的下行;股票市场前期的“赚钱”效应也使得市场的避险情绪有所减弱，部分资金从债市回流股市，未来若股市进一步走强，对债市也将构成资金面上的不利。上周央行在公开市场操作上净投放达900亿元，但7天回购利率仍呈上升之势。

基于上述因素，展望后市，我们认为债券市场的系统性上涨行情或已结束，趋势性走势较难再现，后市可能出现类似于09年的震荡走势，存在一些波段性的机会。因此对于投资债基来说，需要降低期望收益，适当关注一些注重“自下而上”选择个券的债券型基金。

上周仅两个交易日，25只大盘封闭式基金净值平均下跌0.18%，价格平均上涨0.73%，折价率缩小为15.00%，缩小近一个百分点。从静态年化折价率来看，平均静态年化回报率为4.03%，2014年到期的基金静态年化折价率普遍在4%-5%的水平，相较前期大幅减少，短期内，前期折价率扩大的优势减弱。下半年，仍然立足于两点选择封闭式基金，一是选择有分红潜质的基金，二是选择业绩反转的基金。

近期，尽管市场仍存在经济放缓的疑虑，但随着一些优于市场预期的经济数据的出炉，美国市场也进入一段稳步的回升期。从短期来看，在没有负面数据公布的情况下，外围市场震荡上行的概率较大，而就中长期来说，投资者还需观察后续政策的力度以及宏观经济面转好的情况来进行综合决策。