股市操作守则――君子不立危墙之下

在注册制来临与上市公司即将有大批到解禁期可能会发生大幅减持的情况下，近期股市又一波大跌。不少股民仓值大幅下降。在这种情况下，各种声音都出现了。笔者反复告诉大家，中国股市制度至今仍存在着较严重的缺陷与问题，并为此出版了一本股市基础理论专著《双轮经济》，近期又再次出版了《信用价值论－宏观经济学新原理》。《信用价值论》从更高的信用价值生产的原理上，更详尽地论述了股市是如何地从事信用价值生产的，如何地与实体经济互动，不良股市又是如何地引起金融危机的；只有读了《信用价值论》才可能明白如何才能建设一个能从事正向的信用价值生产的股市。

如果不读这两部书，有些人自称明白其实是不可能明白的。原因是连信用价值生产是怎么一回事都不懂，甚至是不认可有这一回事。人们的认识局限在自已的认知天地里不能接受否认自己的东西，是大多数成为普通人的原因。但是，管理者不能认识到此，就会影响到整个股市制度建设，长远地影响到整个国家经济。

我国股市，不管是股市指导思想，还是基础制度设置、监管程度、上市公司信用，都存在着比较严重的问题。就是因为不懂《信用价值论》中所揭示的信用价值是如何地进行生产理论原理。即使中国现在股市发展已有25年的经验教训，也不可能认识到这些问题。

例如：我国不管是管理层还是普通股民，都天经地义地认为，股市是为实体经济服务的，所以原来有股市为国企解困服务的指导思想，在受到实践的惩罚与批判后，但仍却认为股市应该为实体经济服务。因此，也就成就了管理层股市为GDP增长服务的指导思想而成为天经地义。其实，这种认为股市应该为实体经济服务的指导思想也是十分错误的。为什么？股市作为虚拟经济的主体，本身就是与实体经济形成“双轮经济”构架。虚拟经济与实体经济根本就不存在谁为谁服务的问题，它们是一种互动平衡关系，通过互动平衡而形成一种信用价值生产的方式。如果不读《信用价值论》永远不可能知道它们是怎么能地从事信用价值生产的。

如果股市仅是为实体经济服务，那么股市圈钱就是天经地义的，股市为GDP增长服务的指导思想就没有错误。但实际上，这种指导思想下的股市就必然会产生一个掠夺中小股民的股市。

实际上中国股市就是如此一个股市。在这个股市中，缺乏上市公司信用（在蔡定创、蔡秉哲著的《信用价值论》中，详细地论述了上市公司信用与政府（管理股市中产生的）信用的产生与如何地从事信用价值生产），也缺乏政府管理股市中产生的信用。因此，就产生了当有政策特大利好时，股民入市，当发生大扩容或这一类的信息利空时，股民逃离股市。反复此一类的过程（股市的实际运行当然比这更复杂，这只是众多影响因素中的一种因素）。由于既缺乏上市公司信用，也缺乏政府管理股市中产生的信用（要注意，我这里所说的“信用”与有些人所理解的“信用”可能有差别，不少人常常将此理解这微观信用；只有读了《信用价值论》才能准确理解笔者在此说的“信用”这个概念），因此，中国股市实际估值是远低于欧美国家正确指导思想管理下的股市的。

由于股市估值较低，通常，我们都说中国股市缺乏投资价值，也因为如此。而市场上存在的大量的过剩投资货币在只有进入股市的情况下，进入股市就只有搞投机。这也就是说，中国股市投机盛行，也是因为中国股市制度造成的，也因为股市信用缺乏而产生的估值较低而产生的。

由此才可以知道，才可解释，为什么欧美国家股市通常在18倍市盈率，而中国股市主板市场上证指数目前在13倍市盈率还会产生下跌的原因。

也许有人马上就说，创业板不是有100倍（目前在78倍）市盈率时还有人买进。这是炒作因素引起的，是另外一种规律决定的价格，与上面的信用价值规律是两码事。当前管理层引进注册制，也是为了抑制这些块板的过度投机。这也就是为何一听到注册制来了，创业板等高市盈率的个股应声下跌（为何也会引起银行等极低市盈率的个股与主板也下跌？将在另一篇文章中再说）的原因。

投机盛行的股市是不正常的股市。创业板不要说去年平均市盈率高达220倍，即使是目前仍高达78倍市盈率，仍然是像一堵高高的危墙。君子不立危墙之下，是二级市场中小股民的炒股的基本要诀。要知道，人家持股者的持股成本在上市发行价的附近，即使这些股跌去80%人家也不会亏损。特别是现在面临大股东的减持，大股东的成本更低（因高送配往往低于1元钱）。

笔者一直以来都在倡导价值投资。在投机中，如果不是特别的信息来源，或者老鼠仓一类的，在二级市场上的中小股民能玩过庄家与机构的是极少数，因为资金优势、信息优势都不具有，需要有极高的博弈水平。但“君子不立危墙之下”即是炒股要诀，也是做人的要诀。

那么，刚才我们说股市本质为实体经济服务是错误的认识，那股市到底应该为谁服务？正确的答案是：股市应该为二级市场的股民服务，也就是通常所说的为投资者服务。更准确的说法应该是为二级市场的股民服务，因为投资者已经分化。

不为二级市场的股民服务的股市，就像一堵危墙。当然，目前股市中的银行股只有6倍左右的市盈率，应该在这墙之外。