创业板价值支持多高市盈率

前一篇列举了创业板个股实例，说明它的泡沫程度。本文继续，讲一讲创业板整个板块的价值支持多大的市盈率。也就是说，假设创业板业绩持续增长的情况下，由这种增长所产生的价值，最高能支持多高的市盈率。

本文同样需要依据《资本论续－信用价值论》（该著共73万字，属长篇论著，出版期延长，目前仍在出版中，可望本月底出书）中的股票价值公式。不过，这里需要转换为其价值能支持多少市盈率：

《资本论续－信用价值论》第13章“股市信用价值生产”第369页，股票价值公式，

式13.1　　Sv＝1Fi＋2Fi＋···nFi

（式中：Sv表示股票价值；1Fi表示第一年度的每股收入；2Fi表示第二年度的每股收入；n是个不确定数，通常以1/一年期存款利率作为参考的基数）

用文字表达就是：股票价值＝第一年度的每股收入＋第二年度每股收入＋…N年每股收入。

n值的计算：n=1÷存款利息/贷款利息

这是股票真实价值的计算公式。据此可计算每支股票的真实的内含价值。

存款利息/贷款利息项如何确定：一般来说，自有资金的散户，以存款利息计算，这是因为自有资金以存款利息作为无风险的资金成本；而企业资金一般则是以贷款利息计算，这是因为凡贷款获得的资金都以贷款利息作为无风险的资金成本。

假如贷款利息为5.5%，

N=1÷0.055＝18.19

这只股票的真实价值等于18.19年的实际获得纯利润。

要注意，银行存贷利息是变化的，因此n值是需要根据现行利息作调整的。不过，利息越低时n值越高。

根据式13.1可获得式13.2　　S_v＝1F_i（1＋i）ⁿ

i－表示增长率，Sv表示股票价值，n表示市盈率（注意，此式中的n是个指数，有些地方不支持指数显示，特作说明）

有报导称，2014年创业板利润增长22%。虽然这种将当年净利润绝对值与上一年净利润绝对值对比计算，不考虑股权数量变化，投资量的增加，这种计算是必然使得增长数据比实际数据偏高，因为投资量在不断增高。同时另有按每股增长统计数据统计认为，创业板2014年平均增长率在8－10%之间。我们就高不就低，以年增长22%，并且18年期间年年增长22%为计算（虽然大家都知道这是不可能的，但也以此为计算，以给大家知道最高能达到多少）。

根据式13.2：　S_v＝1F_i（1＋i）ⁿ

S_v／1F_i＝（1＋i）ⁿ

S_v／1F_i，这个式子其实就是市盈率的表达式。因此有如下表达式：

因增长所产生价值所支持的市盈率＝（1＋i）ⁿ

创业板因增长所产生的价值所支持的市盈率＝（1＋0.22）¹⁸

(式中：18是个指数，有些地方不支持指数显示，特作说明)

创业板因增长所产生的价值所支持的市盈率＝35.85

创业板最高总市盈率＝35.85＋18＝53.85 

这是按照最高的增长标准计算，就是创业业板所有股票在18年期间平均年年增长22%，其股票价值所支持的市盈率为35倍。这其实也就是说，创业板股票价值所支持的最高不可能超过53.85 倍。

那么，以2015.06.08日创业板整板动态市盈率多少？高达203倍！减去正常不增长情况下的18倍市盈率，仍有185倍由增长所引起的市盈率神话，是创业板因增长最高可能支持的市盈率的5.16倍。整个板块5倍以上的泡沫，这个泡沫可谓世界之最。

价格围绕着价值波动，是价格规律中的铁律。是泡沫就必然会破灭。像美国创业板也曾经上涨到100倍市盈率，价值回归中一度跌到10多倍市盈率。波动幅度往往是一般人很难承受的。因此，现在天价的创业板股票，一旦发生价值回归，你的资产就决不是缩水一点点。

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