欧债危机全面失控 或引发第二波金融海啸

　　本周的几大利空导致欧债危机全面失控。

　　本周国际评级机构惠誉将葡萄牙主权评级从BBB-级下调至BB+级，并给予负面的评级展望，葡萄牙成为第二个希腊，除德国之外，几乎其它欧元区国家展望都是负面。但本周全球聚焦点是德国。

　　一方面欧债之火本周已烧到德国。，本周德国国债发行居然流拍 35%，德国10 年期国债收益率大幅飙升，市场对于“德国是欧债避风港”这一逻辑的信心开始动摇。一方面本周欧盟执委会终于接受索罗斯建议，提出发行欧元区共同债券这一救命稻草，但德国对此当即表示坚决反时。

　　如果欧元区共同债券与财政一体化都走不通，欧元区恐怕将必然走向灭亡。但当前，业界更为担忧的是，欧债危机失控正将美国金融机构拖下水，根据彭博报道，高盛和摩根大通两家近期公布其担保的全球债券规模达到 5 万亿美元，而这两家机构净资产仅2000亿美元左右。如果 CDS 市场发生链式反应，则美国金融机构也难以独善其身。

　　但我们更担忧的是，主权债务危机致命的传染性引发全球恐慌，导致第二波金融海啸。

　　经济增长下滑落实 政策放松预期落空

　　本周央行出面澄清存准率下调传闻，令市场货币政策转向预期落空，颠覆A股反弹基础。

　　本周有消息称，浙江省农信系统的6家机构获准定向下调存款准备金率0.5个百分点，市场普遍预期央行货币政策开始放松。但央行杭州中心支行随即公开辟谣，将市场预期击的粉碎。杭州支行证实浙江6家农村合作银行仅仅是恢复执行16%存款准备金率，因为此6家去年支农信贷未达标，被定向惩罚上调存准率0.5%，此次所谓下调仅为定向惩罚解除，而非政策性放松。

　　10月CPI公布后市场见顶回落持续弱势，从某种程度上说明，市场逻辑已从2307反弹时，通胀拐点必然引发货币政策拐点，转为当前货币政策仍以结构性微调为主，下调存准率和降息的可能性不大。

　　央行的口径是反复强调要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，巩固好宏观调控的成果。从宏观经济上来看，CPI虽有下调，但是仍处在高位，农产品价格走势还有出现反复的可能性，另外房价拐点也刚出现回落力度有待确认，政策仍处于观察期，过早调控可能使调控通胀与房价的成果前功尽弃。