在近几年的主题投资行情的领涨板块炒作中，2307反弹的文化传媒板块可谓“生不逢时”。在外围及内因的合力下，2307反弹仅历时四周就几乎打回原形，市场信心再次到达冰点。然而，文化传媒板块却从众多昙花一现的战略新兴产业板块中脱颖而出，这也使其成为了弱势中唯一的亮点。

　　作为冠以文化强国的唯一国家级战略产业，文化传媒在2307反弹中，担当起了领头羊的角色，在天舟文化(300148,股吧)、中文传媒(600373,股吧)等个股的引领下，板块整体跑赢了大盘，并取得了可观的绝对收益。然而时逢乱世，领涨板块带不动大盘。市场热点散乱，投资者跟风意愿不强，其他板块并未相应号召接起反弹大旗，同时在银行、地产等权重股的打压下，股指又踏上二次探底之旅。文化传媒这一孤胆英雄，似手也无“用武之地”。

　　在二次探底的过程中，文化传媒也只能成为多头主要的反击武器，每当关键时刻，市场都试图用其提振市场人气来带动其他板块的反击，可惜适得其反，市场仍然一步步的下跌。周五奥飞动漫(002292,股吧)的涨停也未能使市场扭转颓势，最终奥飞动漫受市场整体的拖累，打开涨停，以7.67%的涨幅“饮恨而终”。

　　传媒不倒，反弹不止？

　　市场目前流传最广的一句话就是“传媒不倒，反弹不止”，可以看出，文化传媒板块更多被赋予了风向标的作用，那么未来大盘能否在其带动下实现绝地反击，我们也不得而知。但历史的经验可能会给予我们更多的启发。

　　回顾去年7月初2319点至11月中旬3186点的这波反弹，稀土永磁成为了当时市场的风向标，板块牛股倍出，包钢稀土(600111,股吧)、广晟有色(600259,股吧)等个股的走势至今还让我们记忆犹新。我们试图找出文化传媒与当年稀土永磁的相同点，以便使我们能够对未来有个更清晰的判断。

　　由上图我们可以发现，在2011年7月2日至11月11日的反弹中，稀土永磁与大盘启动的时间是一致的，但作为反弹的标杆，该板块却提前于大盘9个交易日做出调整，其后虽有第二高点，板块也试图再次上攻，但最终也未能扭转市场的走势，风向标作用可谓极其的明显。那么我们再对比本轮反弹的风向标——文化传媒板块的走势。

　　由上图可以发现，文化传媒板块真正的启动时间也与大盘走势保持一致，但与稀土永磁板块相比，他们有个共同的特点，就是提前于市场进行调整。当然这两次反弹的市场环境不尽相同，2010年还是处于全球流动性泛滥的时期，因此市场反弹的幅度也很大，上证指数从阶段性最低的2319点到3186点，涨幅为37.4%，稀土永磁整体上涨则接近两倍；而与之不同的是，本次反弹是在欧债危机恶化、经济下滑趋势确立、流动性极其缺乏的时期产生的。两者大环境的不同，导致了反弹幅度的差距，本轮上证指数反弹幅度仅为9.9%，文化传媒整体涨幅为29.3%。

　　虽然两次反弹的大环境不同，但如果“历史会重演”这条法则是有效的，那么都是作为市场的风向标，我们能否因此而判断，如果未来文化传媒板块不能有效突破前期高点，本轮反弹就会彻底宣告结束呢？但是不论如何，文化传媒指数在本次反弹中创出了3年多以来的新高，它也是目前多头手中唯一可拉动人气的王牌，未来它的方向选择可能也会对市场的投资信心起到关键作用。

　　未来文化传媒板块可能的三种走势，第一、继续领涨大盘，带动大盘二次探底成功继续反弹或维持整理格局；第二、与大盘同步，无法阻止2307玻位，复制稀土永磁板块走势跟随大盘回调，；第三、与大盘无关，走出独立行情

　　龙头奥飞动漫

　　招商证券(600999,股吧)认为，公司 3 季报业绩低于我们和市场预期。除1 季度受益于《悠悠球》火爆表现带动当期业绩表现强劲外，2、3 季度业绩均表现疲软。3 季度收入2.5 亿和归属母公司净利润0.3亿，要差于2 季度的经营表现。

　　公司前 3 季度经营回顾：新动画片密集推出未能带动相关动漫玩具畅销，同时随着公司同时期新推动漫玩具项目增加和经营规模扩大，公司销售和管理费用率明显提升；我们认为公司应把握推出新动画片节奏，需进一步加强对播出动画片内容品质的提升，从而带动动漫玩具销量的提升。

　　公司今年推出新动画片比较密集，但对动漫玩具销售的拉动效果不显著，我们认为公司应加强对动画片内容品质的提升，这将有利于进一步提升公司动漫产业化运营能力和平台价值释放。

　　公司后续经营展望：公司一直围绕大动漫产业进行产业链布局，积极培育多极盈利增长点，我们判断公司后续具有多极盈利增长点。11 年看公司婴童业务快速成长，12 年可关注公司童装、童鞋领域的布局，13 年公司有望涉足零售事业（类似美国玩具反斗城）、嘉佳卡通广告价值释放，以及后续奥飞主题乐园等。

　　给予公司“审慎推荐-A”投资评级。公司前3 季度动漫玩具销售表现低于预期，我们将公司11~13 年业绩预测由此前0.41 元、0.51 元和0.63 元，下调为0.38 元、0.48 元和0.60 元，当前股价对

　　应11~13 年PE 分别为55 倍、44 倍和35 倍。

　　风险提示：动画片播出效果一般影响动漫玩具销售，使公司业绩可能低于预期。