文/杜碧玉

    中国联通的股票在六十天之内，上涨了70%多。前几天，中国联通实施C、G网分开经营，引起中国联通重组话题大讨论，带动中国联通股票涨停。中国联通高层出面澄清C网、G网拆分原由，表明两网分开经营与电信重组无关，引起股票的下跌。券商最近一直在表态，中国联通应该拆分重组，并有机构预测电信重组在二季度开始。

    由于电信重组涉及到通信行业的调整，本人一直很关注，也利用工作上的便利，做了一些分析研究。我是不同意将联通拆分，认为中国联通业绩经营差不是由于双网运营直接导致的，还应该有深层次的原因。我不是股民，对于资本市场和股票市场是一窍不通。对于券商看好联通重组只能做一下猜测。

    券商看好联通重组的理由如下：

    1、看好联通重组后的业绩

    目前，大部分人都认为中国联通出卖C网给中国电信是最佳选择。一是中国电信一直想要，二是中国联通目前的人力、财力双网继续运营会更加困难，三是出卖C网，可以回收大笔资金，用于G网的发展。

    2、看好联通重组后拿WCDMA牌照

    根据目前中国移动深度参与TD-SCDMA下阶段测试，舆论一致看好中国联通与中国网通重组后拿WCDMA牌照。WCDMA目前在全球占据了80%以上的市场份额，产品相对成熟许多，性能价格比也非常高，在产业链和终端方面优势十分明显。中国联通+中国网通一定在电信重组后取得强强联合的优势。

    3、看好联通重组时政府安抚联通股东

    从上一次电信重组的结果和实际情况来看，政府在制定新的电信重组方案时一定采取扶弱抑强的指导思想，同时对处于相对弱势的运营商采取各种政策进行股东安抚。当年的小网通和吉通的股东都从电信重组中获得了极大的回报。中国联通是国内唯一上市的电信运营公司，政府为了说服股东同意电信重组方案，必定有回购不良资产、减免费用等相关政策来安抚股东，让股东满意。

   分析一下上面提到的三个理由：

    1、中国联通的企业文化导致了企业经营上的困难，如果通过重组能迅速得到改变，提升业绩固然好，但难度不小。当年小网通和北方十省电信合并时，舆论一致看好网通，认为小网通的现代国际企业管理经验与原电信传统电信运营商的管理经验会完美结合，引领网通快速走向国际一流电信企业。几年过去了，事实又如何？

    2、中国联通+中国网通获得WCDMA牌照可以带来很多好处，比竞争对手领先一步。但是，WCDMA网络建设需要时间，需要2G网络能很好地支撑，3G的盈利能力需要若干年以后才能显现。再加上中国联通与中国网通融合重组在组织架构调整上、人员安置上、企业发展战略制定上、内部资源整合上等方面必然要耗去很多精力，WCDMA的优势会抵消掉许多。

    3、以上两个理由存在太多的疑惑，只剩下第三个理由。从上次电信重组中，大家都看到了在电信重组时持电信股票会得到什么好处。券商和股民都不糊涂，实实在在地等实惠再好不过。

    因此，券商看好联通重组，主要是盯上了政府的金库。其他投资公司增持中国电信股票也就不应感到奇怪。