其实，探讨巴菲特为什么买这家公司而没有买那家公司的问题，是有些不现实的。原因至少有三，一是投资思考本来就是个复杂的系统，不同人不同特点，个性化极强；二是经历了数十年的风风雨雨，巴老的投资思考框架及实践亦非我辈凡夫能及；三是在某种意义上，投资也有个机缘的问题，甚至过程中会有些许偶然成份（结果并非偶然）。
    不过，以色列的CEL公司与ISCAR有一个很大的区别，前者业务主要局限在国内，亦即有一种“地域”天花板。但是，ISCAR的情况就不同了。
    在2006年度至股东信中，巴老详细介绍了收购ISCAR的过程，该公司的一些基本情况也跃然纸上：在61个国家运作小型消耗型切割工具生意；不断开发新工具以提高客户生产效率，帮客户赚钱同时自身不断盈利。在2007年信中，巴老又具体介绍了公司的经营进展：在中国大连开设工厂，将控制中心搬往有硬质合金原材料钨的地方；面临巨大成长机会。
    显而易见，在众所周知的中东特殊地缘情况下，收入来源、资产放置皆主要位于以色列的CEL，其面临的风险远远大于业务遍及61个国家又开始到处设厂的ISCAR。其实，私下猜想，巴老在致股东信中特别强调ISCAR的“61个国家”的业务背景，似乎在暗乎说：看，我没有忽视风险因素噢。
    探讨有些跑题了。我们并非主要探讨投资，而是借其来探讨财报分析的诸多问题。那么，CEL与ISCAR两家以色列公司的风险因素与财报分析是什么关系呢？一个重要的联接点是分部报告，亦即公司的收入与相应资产负债不同业务板块划分，这种划分可以按区域，也可以按业务种类。目前企业会计准则体系中，有专门的分部报告准则，在其第二条指出，企业存在多种经营或跨地区经营的，应当按照本准则规定披露分部信息。
    不过，对于财报分析而言，就不用象会计准则这样刻板了，需要突破这种经营与地区的常规划分，从更多角度、更广泛意义上来考查划分特定公司的业务。其实，分部报告也可以理解为业务结构，或者就是一种结构。这种结构既使得企业面临不同风险，也会提供不同的发展空间与机遇。并且，这种结构也处于动态变化中，有优化的可能（比如ISCAR在中国设厂）。
    多说几句。结构是个有趣的问题，与我们的生存息息相关，比如思维结构。当一个人生气时，如果仔细自查可以发现，很可能是某些情境的发生打破了一些固有的心理结构，导致了不平衡。比如，本以为这只股票要上涨，却出现了大跌。所以，也要有一个不断优化的过程。
    试举几个特殊的业务结构，比如关联交易收入占比较大，又如有大客户信赖情况，再如产品大部门出口，还如主要技术路线与同行不同。其间，风险因素与发展空间异常渐显。于是，年报中或许有专门的分部报告，但做为分析者，尤其是投资者，更需要勾画出自己的分部报告，勾画的过程也是逐渐理清风险与成长因素的过程。
    让我们看看CEL公司介绍的一些业务结构，其中收入数据包括拨出、接入与漫游情况，通讯服务与手机配件销售情况，收入来自个人与公司的情况，先付费与后付费的情况，等等。没研究过中移动与联通的年报，不知其中的披露有否如此详细。
    在考查CEL公司年报时，我们发现了一些陌生指标，比如Period churn rate及ARPU这样的特殊指标。由此想起了数据资料体系的问题。让我们画个图轻松一下。以投资者角度，所分析数据体系可按下图梳理，其中底层是行业数据，中层是公司具体的财报数据，最高层是估值数据。

    那么，如果有一种数据贯穿于这三个层次的话，那是什么呢？

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