周四行情陷入小幅整理之中早在多数人预料之中，周三的大涨是两个月以来单日最大涨幅，直接刺激原因来自于政治局会议透露的政策预期。不过即使是周四调整的幅度不大，上证指数最多时候也仅仅下跌了0.65%，但投资者在经历了9月初和月底两次反弹无疾而终后，有理由对当前行情的反弹真实性和持续性产生疑问。反弹是真还是假？会有阶段上涨行情出现吗？可以明确的是行情真的来了，如果错过这轮至明年上半年的行情，那么可能至少荒废一年半（2012年6月~2013年12月）。

回顾9月的两次反弹我们不难发现，9月7日的反弹建立在发改委集中批复大规模轨道建设等项目而引发的政策联想上，由于之后很快被证明政策上平静如常，市场失望之下股指再度失去支持继续调整。而月底的反弹仍然是在利好传闻、管理层救市预期下的再一次超跌反弹，只不过股指逼近2000点整数关口，时间上面临十一长假的交易真空期，种种放大了这种利好预期。此外在十八大维稳预期下，市场确实得到了一定资金和政策上的吹风。至于今年上半年的阶段反弹行情也均无例外是建立在政策改善预期之上的反弹，尤以房地产最为明显。详细可关注明早9点前彩衣傻瓜早评

而新近的再一次反弹指向更为清晰，那就是政治局会议透露的政策风向。相较于年初政策改善猜想，9月初发改委这一部委行政审批透露的政策走向，无疑均无法与政治局会议所产生的政策导向和政策预期相提并论。后者不仅权威，分量更重，而且清晰明了，基本为之后的中央经济会议以及明年的政策定下了基调，不需要市场过多的猜测。因此才造就了两个月以来最大单日涨幅。如果将政治局会议当天12月4日单日逆转考虑进去，说本次上涨是今年以来最大的一次也不为过。

由此可见，今年行情无一例外是建立在政策预期之上的上涨。而在十八大、中央政治局会议之后的这一次反弹上涨最具实质性，虽然政策仍然停留在预期之上的。之后的中央经济工作会议则会将这种预期进一步明确，明年3月前后则进入政策细化和发布的高峰期。因此本轮行情有望持续至明年上半年。

当前市场隐忧主要有：1.资本市场改革尚未完成，修补股市长期发展的基础制度重大缺陷需要较长时间过程。在郭主席大刀阔斧改革下，制度完善初见端倪，但任重道远目前尚难看到终点；2.中小创业板以及类似白酒板块的一些做空主力板块仍未完全释放能量，可能成为阶段行情隐患；3.大非解禁和IPO重启会压制阶段行情的延伸。

总的来说，阶段行情招手在望，分清当前行情与之前数次反弹区别所在，理清行情驱动的内在逻辑，才能更好的引领投资者把握行情脉络主线。（研究员：WXF）点击博客左侧，关注彩衣傻瓜今晚20:00发布的《城镇化政策预期解读——短中长期机会在哪》

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